/Поглед.инфо/ Меката монетарна политика на Централната банка на Русия, която предизвика съществено снижаване на лихвените проценти и едва ли не потребителски бум, може скоро да приключи. ЦБ се е замислила отново да започне да вдига основния лихвен процент за запазването на ниската инфлация и да поддържа отслабващата рубла. Кога ще се случи това и какви ще се последствията.
Банката на Русия вижда значително число фактори, говорещи в полза на запазването на основния лихвен процент на близкото заседание, но са се появили и фактори в полза на повишаването им. Това заяви председателят на Централната банка на Русия Елвира Набиулина. А за снижаването на лихвените проценти в момента говорят малко фактори, посочи тя. Анализаторите смятат, че ръководителят на ЦБ намеква за рязко изменяне на направлението на монетарната политика – от смекчаване към втвърдяване.
В момента основният лихвен процент на ЦБ е 7,25% годишно. Банката на Русия тази година два пъти подред го снижаваше – през февруари и през март. Но през април на фона на санкциите, които сериозно засегнаха „Русал“ и редица други компании, си взе пауза. От тогава ЦБ запазва основният лихвен процент на 7,25%. Поредното заседание на съвета на директорите ще се проведе на 14 септември.
Сред факторите за повишаването на процентите са нестабилността на пазарите заради очакваните промени в монетарната политика на ЕС и на САЩ, а също така заради отслабването на валутите на развиващите се страни. Сериозното отслабване на рублата през август – с цели 8% също създаде опасения, че политиката на ЦБ може да стане по рязка. За повишаването говори и оттока на чуждестранен капитал от руските активи.
Но за запазването на основния лихвен процент на настоящето равнище говори все още ниската инфлация и традиционния курс на ЦБ за смекчаване на монетарната политика. Основната цел на ЦБ е запазването на инфлацията на равнище около 4%. Ако инфлацията се качи над този показател, то повишаването на лихвения процент ще стане неизбежно. Но засега нейното равнище е в пределите – годишната инфлация в Русия е все още на равнище от само 2,4% годишно. От друга страна ЦБ посочва риска от ръст на инфлацията. Това, както и увеличаването на стойността на бензина и девалвацията на рублата, и очакваното повишаване на ДДС.
„В централните банки не обръщат често политиката на 180 градуса. Още в началото на годината ЦБ смекчи политиката и настоява за по-нататъшното и смекчаване. Но още лятото тонът стана неутрален, а днешното изказване на Набиулина съдържа нотки на предупреждение, че политиката става по-рязка“, заяви финансовият аналитик от FxPro Александър Купцикевич. Аналитиците от Sberbank Investment Research в свой отчет от вторник отбелязват, че пазарите, изглежда залагат на повишаване на основния лихвен процент на регулатора от 0,5%.
Затягането на политиката на руската ЦБ ще стане неприятна изненада за населението и бизнеса, защото след това ще се увеличат и лихвите по банковите кредити. „Съгласно принципите на класическата икономическа теория, повишените лихвени проценти на ЦБ ще увеличат стойността на заеманите пари за предприятията и домакинствата. Това, на свой ред, стимулира спестяванията в ущърб на разходите, които в крайна сметка трябва да способства снижаването на равнището на инфлация“, заяви старшият рисков мениджър на ИК „Алго Капитал“ Виталий Манжос.
Но опитът показва, че дори рязкото увеличение на стойността на парите в икономиката може да не доведе до очаквания ефект. Поради това централните банки се стараят да следват мъдрия медицински принцип „не вреди", добавя експертът. По негово мнение преходът към по-висок лихвен процент може да доведе до обратния ефект - да се отрази неблагоприятно на инфлационните очаквания на населението и бизнеса.
Строгият контрол на теория също е благоприятен за рублата, но често това не напълно неутрализира отслабването ѝ, добавя Александър Купцикевич. „От друга страна, затягането на политиката на регулатора в периода на бурята на финансовите пазари е традиционен и добре установен метод в развиващите се пазари. Увеличаването на лихвите противодейства на изтичането на капитала и спомага за стабилизиране на валутния курс. На развитите пазари на ситуацията е обратна - там лихвените проценти се намаляват във времена на криза, борейки се с притока на капитал в държавни облигации“, казва Купцикевич. Но могат ли текущите колебания да се нарекат буря?
По този начин затягането на паричната политика може да доведе до негативни последици. В същото време ЦБ има и други инструменти за стабилизиране на обменния курс на рублата. Ето защо, експертите смятат, че през септември Банката на Русия все още няма да поема рискове и ще запази основният лихвен процент на ниво от 7,25%. „Но регулаторът дава намек, че е готов да затегне политиката в случай на нестабилност на финансовите пазари и да потисне инфлационния риск“, смята Купцекевич.
Вероятността за увеличаване на дисконтовия процент ще се увеличи след въвеждането на нов пакет от санкции от САЩ, очаквани в рамките на два месеца.
„Потенциалното есенно-зимно увеличение на основния лихвен процент с 0,25-0,5% може да стане на първо място неблагоприятен психологически сигнал. Последствията до голяма степен зависят от това колко болезнени ще бъдат новите американски санкции“, смята Виталий Манжос.
Купцекевич не изключва повишаването на лихвите тази година дори и два пъти. Освен това, стъпките могат да бъдат по-резки от 0.25-0.5%. „Ако се развият проблеми на китайските пазари или в страни като Аржентина или Турция, ситуацията на финансовите пазари в развиващите се страни може много бързо да се измъкне от контрол. Това ще принуди Централната банка активно да защитава рублата от спад“, обяснява той.
Превод: Поглед.инфо