/Поглед.инфо/ В света на парите и финансите през последните половин век периодично се случват „революции“. Така през 70-те години златният стандарт окончателно беше елиминиран, Централната банка на Съединените щати получи възможността да печата долари, колкото иска. Остава само да се поддържа търсенето на „зелената хартия“ чрез надуване на финансовите пазари, въвеждане на нови финансови инструменти (като деривати), провеждане на приватизация и премахване на всякакви ограничения върху международните капиталови потоци (за изкупуване на всякакви активи).

През XXI век най-революционното нововъведение е политиката на централните банки, наречена „количествено облекчаване“. Федералният резерв на САЩ, ЕЦБ, Банката на Япония и други централни банки получиха неограничени възможности за изкупуване на държавни дългови ценни книжа и изпомпване на паричния сектор с милиарди и трилиони долари, евро и йени. Някои централни банки (Швеция, Дания, Япония, Швейцария) организираха „революция“ от различен вид - понижиха основните си лихвени проценти под нулата. Централните банки на Япония и Швейцария извършват своята тиха революция. Те вече не се ограничават до изкупуване на ДЦК, а изграждат активи от корпоративни ценни книжа, включително акции. Всичко това е създадено, за да спаси влошаваща се икономика, но тези лекарства действат в увеличаващи се дози. Никой не знае как ще свърши всичко това.

Вирусно-икономическата криза, която се разгръща пред очите ни, тласка паричните власти (хазната и централните банки) да търсят нови „революционни“ методи за спасяване на икономиките. Напълно са възобновени "количествените облекчавания". Най-вероятно основните лихви ще продължат да намаляват и нови централни банки ще ги направят отрицателни. Особен интерес представляват иновациите на паричните власти на САЩ.

Медиите разпространиха новината, че за борба с коронавируса и кризата, която той генерира, Министерството на финансите на САЩ и Федералният резерв на САЩ са отпуснали общо около 6 трилиона долара, което е около 30% от БВП на САЩ. Само Германия е сравнима с Америка по отношение на относителното ниво на финансова помощ. Другите западни държави имат по-ниско относително ниво на помощ: Италия - 20% от БВП, Великобритания - 16%, Испания - 16%, Франция - 14%. Въпреки това, справедлив дял от обявената помощ от европейските страни е представен от гаранции и кредитни лимити, които може да не бъдат напълно използвани.

В САЩ от общо 6 трилиона долара финансова помощ, около 2,2 трилиона. долара са отчетени от Министерството на финансите, и 3,8 трлн. долара от Федералния резерв. Парите на Министерството на финансите се определят от закона, подписан от Тръмп на 27 март (Законът за коронавирусна помощ, облекчение и икономическа сигурност [CARES]). Цифрите не са окончателни. Министърът на финансите на САЩ Стивън Мнучин и председателят на ФР Джеръм Пауъл казват, че могат да бъдат отпуснати допълнителни пари, ако е необходимо до края на годината. Но сега искам да обърна внимание не на количествената, а на качествената страна на въпроса. За насърчаване на тези астрономически парични суми се предвижда създаването на специални механизми.

Появява се нова схема на взаимодействие между двете парични институции в САЩ.

Преди това взаимодействието се осъществява по следния начин: Министерството на финансите емитира дълговите си ценни книжа (облигации) и ги продава на Американската централна банка, като получава от нея други листчета, наречени долари. Обемът на обмен на облигации и долари се увеличи значително след кризата през 2008-2009 г. в резултат на прилагането на програми за „количествено облекчаване“ . В края на миналата година портфейлът на финансите на ФР възлиза на 2,54 трилиона долара.

Тази схема продължава да действа и мащабът на операциите в нейната рамка ще се увеличи. ФР заяви, че от 23 март започва да купува облигации на Министерството на финансите по 75 милиарда долара на ден (плюс ипотечни облигации при 50 милиарда долара на ден). Тоест, за седмица (пет работни дни) портфейлът на касата на Федералния резерв се увеличи с 375 млрд. долара. Но в средата на третата програма на количествено облекчаване ФР достигаха само до 50 милиарда долара на месец при покупките на съкровищни ценни книжа! Миналата година активите на Федералния резерв на САЩ бяха под 4 трилиона. долара, а през април те вече преминаха летвата на 6 трилиона. долара.

Сега, освен обичайната покупка на съкровищни и ипотечни ценни книжа, Федералният резерв ще закупува други ценни книжа в ред за подкрепа, но не директно, а чрез Министерството на финансите. За целта се въвежда нова схема, която включва следните механизми:

първият механизъм - Механизмът за корпоративен кредит за първичен пазар (PMCCF) - е предназначен за закупуване на нови корпоративни ценни книжа при първоначалното им пускане на пазара;

вторият - Механизъм за корпоративен кредит за вторичен пазар (SMCCF) - за поддържане на ценни книжа, които вече циркулират на пазара;

третият - Механизмът за заем с ценни книжа, обезпечен с активи (TALF), е предназначен за закупуване на ценни книжа, емитирани срещу банкови заеми (тази операция се нарича осигуряване на банкови заеми). А банковите заеми от своя страна трябва да имат обезпечение под формата на гаранции или обезпечение. На първо място става дума за заеми за малък и среден бизнес, обезпечени с гаранции на Администрацията за малък бизнес (SBA);

четвъртият механизъм е Механизмът за взаимна ликвидност на паричния пазар (MMLF). Той е предназначен за финансова подкрепа на общинските власти (закупуване от Общинския фонд за ценни книжа).

петият механизъм е Механизмът за финансиране на търговските книжа (CPFF). Чрез този механизъм тези документи, които не попадат в стандартите на първите четири, ще бъдат изкупувани.

Най-важното, за което ФР и Министерството на финансите на САЩ са се отчели, е, че във всеки механизъм ще бъде създадена Компания със специално назначение (Special Purpose Vehicle,-SPV). Основателят на SPV ще бъде правителството, което ще отдели пари от бюджета за формиране на изходния капитал. SPV ще получи заеми от Федералния резерв на САЩ за закупуване на техния профил на пазара на ценни книжа. Предвижда се лостът да бъде 1:10. Тоест, за всеки долар в упълномощения капитал на SPV, Централната банка ще издава заем от 10 долара. В гореспоменатия закон за CARES 454 милиарда долара са предназначени да се възползват от SPV; следователно може да се предположи, че максималният размер на заемите, които новите компании могат да получат, ще надхвърли 4,5 трилиона долара. Приблизително на тази стойност в началото на 2020 г. бяха измерени всички активи на Федералния резерв на САЩ.

Експертите вече коментират „революционната“ иновация на паричните власти. Нещо като частична банкова резервация. Мнозина смятат, че при един реален долар на Министерството на финансите ще бъде възможно да се създадат десет не много реални (дори виртуални) долара. Някои обаче смятат, че оригиналният долар на Министерството на финансите, инвестиран в капитала на SPV, също ще бъде виртуален, създаден от въздуха. В крайна сметка, увеличаващата се част от доларите във федералния бюджет на САЩ не са данъци, а заеми на ФР. Между другото, откъде правителството ще вземе декларираните пари в размер на над 2 трилиона долара за борба с вирусно-икономическата криза? През предходната (2019) фискална година федералният бюджет беше с дефицит от около 1 трилион. През настоящата фискална година, дори да нямаше криза, дефицитът пак щеше да бъде поне 1 трилион. Администрацията на Тръмп не вдига данъците. Тя ги беше понижила преди, за да стимулира икономическия растеж, а във времена на криза се стремеше да ги намали още повече. Това означава, че щедрият жест на правителството от над 2 трилиона долара означава увеличение на бюджетния дефицит със същата сума. А това означава, че ФР допълнително ще закупи повече от 2 трилиона държавни облигации.

Оказва се, че два трилиона бюджетна помощ са създадени от въздуха.

Създава се затворен кръг, в който циркулират единствено виртуални пари. Финансовият анализатор Стив Савил коментира новата схема: „Най-лудото е, че доларите, които правителството налива в SPV на ФР, преди това са били създадени от нищо, когато Федералният резерв е монетизирал ценните книжа. Тоест, ФР създава пари от въздуха, след това тези пари отиват за правителството, правителството ги налива в нови SPV, а ФР създава много повече пари от нищо на базата на тези инжекции на "капитал".

Прави впечатление, че досега Федералният резерв не е работил с корпоративния дълг. Сега ще го направи. Общият корпоративен дълг на САЩ се оценява на 9,5 трилиона. Повечето от тях днес са с ниски инвестиционни оценки, а някои се класифицират като боклук. С планирания обхват на дейностите по снабдяване на SPV, те неизбежно ще трябва да натрупват акции-боклуци в своите баланси. Американските експерти са уверени, че в близко бъдеще SPV ще закупи не само корпоративни дългови ценни книжа (включително боклуци), но и акции на американски компании (както вече правят централните банки на Япония и Швейцария).

На пръв поглед при такава политика SPV са обречени да фалират, но правителството няма да допусне това, оставяйки им спасителен пояс под формата на десетки и стотици милиарди долари, които финансовото министерство ще заеме от Федералния резерв. Има финансово-парично „перпетум мобиле“. Вярно, че движението на тази машина ще бъде илюзорно. И рано или късно от света на илюзиите човек ще трябва да излезе в реалния свят, но дотогава реалният свят (реалната икономика) може да бъде напълно унищожен.

По отношение на новата схема изобщо не се забелязва сближаването на двете парични институции в САЩ - Федералния резерв и Министерството на финансите . Същият Стив Савил отбелязва: "Американското правителство и Федералният резерв се насочват и всяко предполагаемо обособяване на тези две структури се размива или изчезва." И след това добавя: "... никой друг не се преструва, че ФР е независим от правителството." Някои от тях вече наричат тази иновация „национализация“ на Федералния резерв. Съществува обаче втора гледна точка: новата схема напомня повече на „приватизацията“ на Министерството на финансите на САЩ в интерес на собствениците на пари. Струва ми се, че второто е по-вярно.

Всъщност в новата схема, освен двамата посочени участници, има и трети. Това е BlackRock - най-голямата финансова холдингова компания в света, инвестиционен фонд, който има 27 трилиона долара активи в доверителното си управление и участва в капитала на много ключови банки и корпорации. По-конкретно има дялови участия в повечето банки на Уолстрийт.

Не изключвам, че в новата конструкция BlackRock ще бъде основна от трите. Заръчано ѝ е текущото управление на активите на компаниите със специално предназначение, а пандемията на коронавируса позволява да заеме почетно място под слънцето. BlackRock вече ще води борбата срещу COVID-19.

Превод: В. Сергеев