/Поглед.инфо/ Централната банка на Русия за малко да шокира пазарите с рязко увеличение на лихвените проценти наведнъж с един процент. Но не се реши да рискува с прибързана борба с инфлацията. Лихвеният процент беше повишен с очакваните 0,5 процентни пункта. Но само очакването на това помогна на руската рубла да започне да расте. Преди това тя дълго време игнорираше възходящия по цена петрол. Какви нови висоти се предвиждат за рублата?

Очакваше се повишение на лихвения процент от Централната банка в петък с 0,5 процентни пункта до 5,5%. Това е третото поредно повишаване на лихвения процент. Регулаторът се опитва да предотврати въртенето на инфлационната спирала.

Необичайно беше признанието на ръководителя на Централната банка Елвира Набиулина, че регулаторът е избирал между повишаване на лихвения процент с 0,5 п.п. и с 1 п.п.. Мнозина говореха преди това за 0,5 или 0,75 п.п. но никой не говори за цял един. „Това би било изненада за пазарите и рублата“, коментира Александър Купцикевич, водещ анализатор във FxPro. Регулаторът обаче не действа толкова рязко.

Банката на Русия реши, че на икономиката и финансовата система трябва да получат време да се адаптират към промяната в основния лихвен процент, а самият регулатор се нуждае от повече време, за да оцени ефекта от предишните повишения на лихвения процент. Регулаторът се опитва да маневрира между предотвратяване на по-нататъшното ускоряване на инфлацията и да не се забави продължаващото възстановяване на руската икономика след пандемията. Ако обаче икономиката се възстановяваше зле, за регулатора би било много по-трудно да намери баланс - да повиши или намали лихвения процент.

Банката на Русия не крие, че ще продължи да повишава лихвения процент. Друг въпрос - на какво ниво регулаторът ще се „успокои“? Това са предположения, тъй като несигурността с цените на суровините и селскостопанските продукти е твърде висока, казва Купцикевич.

„Вероятно е до края на лятото процентът да бъде увеличен до 6%. По-нататъшната динамика на лихвения процент ще се определя от инфлацията: новите неприятни изненади ще доведат до по-нататъшно затягане на политиката “, казва Янис Кивкулис, главен стратег в EXANTE.

„Засега виждаме най-вероятния сценарий за повишаване на лихвения процент до 6% на следващото заседание и предпазливи намеци, че тук приключва основната част от промяната на политиката. Напълно възможно е, след като повиши лихвата до 6% в края на юли или началото на септември, Централната банка ще даде сигнали, че е готова да действа по-нататък според ситуацията, тоест може да предприеме дълги паузи в по-нататъшни действия с лихвите и калибрира политиката според ситуацията “, казва Купцикевич.

Следователно нарастването на лихвените проценти по заемите и депозитите ще продължи и по-нататък. Руската рубла реагира на решението на Централната банка и руската рубла, която започна активно да расте от началото на месеца, и тази седмица ускори темповете си на растеж веднага след публикуването на данните за инфлацията от 6% спрямо целта на Централната банка от 4%. Следователно пазарът е включил днешното повишение на лихвения процент в обменния курс. В резултат на това дори преди самото решение доларът падна до 71,6 рубли, което е най-ниското от юли миналата година, а еврото - до 87 рубли.

„Повишаването на лихвения процент допринася за спекулативното укрепване на рублата през следващите дни, тъй като инвеститорите често използват стратегията за пренос в търговията. Тоест инвеститорите продават валути от страни с по-ниски лихвени проценти и купуват валути от страни с по-високи лихвени проценти. Така те печелят от разликата в процентите“, обяснява Кивкулис.

Петролът носи и добри новини за рублата. “Брент” се повиши над 73 долара за барел в петък. Това е първият път през последните две години, когато черното злато е толкова скъпо. Ако за излизането на света от коронавирусната криза се съдеше по петрола, тогава бихме могли да кажем, че светът се е върнал не само на предкризисното ниво, но вече е прекрачил и него.

Но е любопитно, че рублата дълго време игнорира нарастващия петрол. „Тя оживя едва след доклада за инфлацията през май, който показа нарастване на темповете на растеж на цените. Растящият петрол като цяло допринесе за увеличаване на амплитудата, т.е. помогна на руската валута, но първопричината все още е очакването на рязка реакция от Централната банка на високите цифри на инфлацията “, казва Купцикевич.

Интересното е, че по-силната рубла може да помогне за ограничаване на инфлацията. Факт е, че има почти пряка връзка между обменния курс на рублата и инфлацията. „Кошницата със стоки, използвана за измерване на инфлацията, включва вносните стоки. Колкото по-слаба е рублата, толкова по-скъпи са те в рубли “, казва Дмитрий Куликов, директор на групата на държавните рейтинги и макроикономически анализ в ACRA.

Вносът на инвестиционни стоки и средства за производство, например внесена машина или компютър, също косвено се отразява на инфлацията. Производителите прехвърлят нарастването на разходите за тях на купувача на крайния продукт. „Всичко това заедно се нарича ефект от преминаването на обменния курс към крайните цени. Сега оценяваме този ефект на 0,05-0,08, тоест 10% отслабване на рублата, при равни други условия, ускорява инфлацията с 0,5-0,8 процентни пункта през годината “, казва Куликов.

До края на годината рублата може да достигне 70 за долара, а за еврото - до 85, казва Кивкулис. Купцикевич смята, че е доста работещ сценарий доларът да отслабне до 68, а еврото до 85.

“Според базовата прогноза доларът до края на годината ще се доближи до нивото от 71,1-71,3 със средна годишна цена на петрола от 57-58 долара за барел и е малко вероятно рублата да се засили допълнително значително спрямо тези нива “, смята Куликов . Разбира се, ако няма разширяване на санкциите, свързани с вторичния пазар на руския публичен дълг (основният вече е под тях), или търговски санкции срещу Иран, което ще се отрази на цените на петрола.

Но като цяло не е изключено началото на спада на американската валута - в световен мащаб доларът ще отслабне спрямо основните валути на пазара. „Най-вероятно доларът ще скача от време на време, но това ще са само неравности по пътя надолу. Но е рано да се говори за упадък на световната роля на долара. Във финансовия свят процесите на смяна на водещата валута отнемат 40–70 години. И виждаме само началото на здрача, продължаващ 10 години “, заключава Купцикевич.

Превод: В. Сергеев