/Поглед.инфо/ На 27 февруари председателят на Европейската комисия Урсула фон дер Лайен обяви, че Европейският съюз и партньорите му са решили да „парализират“ активите на Руската централна банка. Едновременно с това в съвместно изявление планове за въвеждане на ограничителни мерки „които ще попречат на Банката на Русия да използва собствените си международни резерви за облекчаване на въздействието на западните санкции“, обявиха лидерите на Европейския съюз, Франция, Германия, Италия, Великобритания, Канада и САЩ.

Към 18 февруари международните резерви на Банката на Русия възлизат на еквивалента на 643 млрд. Долара. Европейските представители повториха няколко пъти, че около половината от всички руски резерви са замразени. Не е много ясно: половината от всички международни резерви или само валутните резерви (без златото). Златната част възлиза на 132 милиарда долара, валутната - 511 милиарда долара. Златото има очевиден имунитет срещу всякакви замразявания и запори. Като част от валутните резерви около 30 милиарда долара се падат върху специалните права на тираж и резервната позиция на страната в Международния валутен фонд (МВФ). Тази част също има доста висок защитен имунитет.

Така заплаха от замразяване са потенциално средства, равняващи се на приблизително 480 млрд. долара. Това са резерви под формата на ценни книжа (главно съкровищни) и валута по депозити на търговски банки, както и на централните банки на други страни и Международната банката за разплащания. Уязвимостта на тази част от резервите зависи от юрисдикцията и валутата, в която се съхраняват резервите. Последните данни на Банката на Русия за видовете валути и юрисдикциите за разполагане на резерви са от средата на миналата година. Според тези данни в състава на всички (златни и валутни) резерви основната част се пада на еврото (32.3%). След това следват (%): златото - 21,7; щатския долар - 16,4; юана - 13,1; лирите - 6,4; други валути (йени, канадски, австралийски и сингапурски долари) - 10,0.

А ето и географската картина на разположението на резервите (%): Руската федерация - 21,7 (златни резерви); Китай - 13,8; Франция - 12,2; Япония - 10,0; Германия - 9,5; САЩ - 6,6; международни организации – 5,0; Великобритания - 4,5; Австрия - 3,0; Канада - 2,8; други държави - 10.7. Резервите, разположени в Русия, Китай и международните организации, имат доста надеждна защита. И можем с увереност да кажем, че са замразени резервите, поставени в САЩ, Франция, Германия, Япония, Австрия и Канада.

Ако добавим тази структура на резервите към последната цифра от общия размер на резервите (643 млрд. долара към 18 февруари), тогава се оказва, че са замразени резерви, които са значително над 300 млрд. долара. Към днешна дата нито организаторите на замразяването на руските резерви, нито Банката на Русия не представят точни данни за размера на блокираните финансови активи на Руската централна банка.

Замразяването на резервите в безпрецедентен мащаб вероятно ще накара паричните власти на много страни да се замислят как да защитят допълнително своята парична политика. И особено ще бъдат накарани да се замислят паричните власти на Русия - Централната банка и Министерството на финансите. Нека ви напомня, че международните резерви на Русия, които се управляват от Банката на Русия, са разделени на две части:

1) Резерви, с които разполага самата централна банка и които са ѝ необходими за изпълнение на функциите (например за провеждане на валутни интервенции и поддържане на обменния курс на рублата);

2) Резервите на Министерството на финансите, които този отдел прехвърля на управлението на Централната банка. Към днешна дата тази част от международните резерви са средствата на Фонда за национално благосъстояние.

Към 1 февруари 2022 г. (преди замразяването) обемът на ФНБ в националната валута възлиза на 13,6 трилиона рубли (10,2% от БВП). Все още не е напълно ясно как ще бъдат разпределени щетите от замразяването на международните резерви на Русия между Централната банка и Министерството на финансите. Въпреки това вече е извършена предварителна инвентаризация на останалите средства. На 1 март Глеб Покатович, първи вицепрезидент на Центъра за стратегически изследвания, каза: „Ако изключим активите, засегнати от санкциите, и ценните книжа на руски компании, които сериозно поевтиняха в резултат на срива на фондовия пазар оставащата сума от фондовете на ФНБ все още изглежда значителна." Той цитира следните данни за салда на средства за отделни компоненти на ФНБ: за депозити във ВЕБ - 530,6 милиарда рубли; по подчинени депозити на ВТБ и “Газпромбанк” - 138,4 милиарда рубли. По отделни сметки за отчитане на средства на Фонда за национално благосъстояние в Банката на Русия - 0,27 милиарда рубли и 226,7 милиарда китайски юана, както и 405,7 тона злато в безлична форма.

Ако всичко се преобразува в рубли (при текущи цени на златото и текущия обменен курс на юана), тогава получаваме приблизително 5750 милиарда рубли. На 1 март правителството обяви, че ще използва част от средствата на ФНБ за закупуване на акции на руски компании, за да ги подкрепи в лицето на западните санкции. Съгласно заповедта на Кабинета на министрите, Министерството на финансите на Русия е инструктирано „през 2022 г. да извърши придобиването на акции на руски емитенти за сметка на Фонда за национално благосъстояние в размер на не повече от 1 трилион рубли на условията, определени от Министерството на финансите на Русия“. Подробности за операцията по закупуване на акции за сметка на ФНБ все още не са налични. Експертите с право посочват, че несистематичното разпределение на средствата може да доведе до там, че това действие няма да даде никакви макроикономически ефекти. Средствата трябва да се разпределят с цел укрепване на позициите на държавата в икономиката (изкупуване на акции от частни, особено чужди инвеститори).

И така, към 1 март тази година (преди решението на правителството да отдели един трилион рубли за подкрепа на фондовия пазар), само 42% от това, което беше месец по-рано, остана от НФБ. Замразяването на санкциите изяде около 58%, или в абсолютно изражение 7,85 трилиона. рубли. Отбелязвам, че разходната част на руския бюджет за 2022 г. е планирана в размер на 23,7 трилиона. търкайте. За една нощ загубихме средства от ФНБ, равни на една трета от годишния бюджет. Добър урок за тези, които ни казаха, че средствата на ФНБ трябва да бъдат диверсифицирани в различни валути. Урокът е добър, но много скъп. Твърдият остатък е проста поука: можете да съхранявате само в юани и злато. Това е урок не само за Министерството на финансите, което отговаря за ФНБ, но и за ЦБ, която отговаря за всички международни резерви на Руската федерация.

И още един урок се свежда до факта, че валутните приходи не трябва да се съхраняват във валутни капсули, в съмнителни валути и още по-съмнителни инструменти, а трябва да се насочват от колелата за изпълнение на важни икономически, политически и социални задачи за държавата, да преведе валутата в материални активи - заводи, фабрики, електроцентрали, икономическа и социална инфраструктура, модерни оръжия. За закупуване с приходи от износ да не се получават всякакви финансови инструменти, а инструменти за създаване на реална икономика - машини, оборудване и технологии, които са ни жизненоважни за възстановяване и укрепване на икономиката. И вместо „валутна касичка“, наречена „международни резерви“ и „Фонд за национално благосъстояние“, имаме нужда от дългосрочни програми за индустриализация и петгодишни планове за социално-икономическо развитие. И произтичащите от това планове за покупки на валута на световния пазар.

ФНБ се формира за сметка на печалбите, получени от износа на нефт и природен газ на базата на т.нар. бюджетно правило. Той определя какви са непредвидените доходи чрез определяне на цена на „прекъсване“ (всички приходи от износ от по-високата цена са непредвидени). В бюджета за 2022 г. цената е определена на 44,2 долара за барел; прогнозният размер на постъпленията във фонда за национално благосъстояние е 3,4 трилиона. Рубли. Цените на въглеводородните ресурси на световния пазар остават на високо ниво, очакваните свръхпечалби вероятно ще надхвърлят бюджетните цели. Наложените санкции срещу Русия обаче подкопаха работата на механизма за формиране на ФНБ . Фондът може да бъде попълнен само с помощта на злато и китайски юан.

Като се има предвид новата ситуация, правителството внесе в Държавната дума законопроект за изменения в Бюджетния кодекс, който е насочен към „ефективно управление на структурата на публичния дълг и осигуряване на финансова стабилност“ през 2022 г. През последните две-три години в Думата имаше предложения за разпечатване на препълнената валутна кесия на ФНБ за финансиране на най-неотложните събития в страната, но Министерството на финансите поддържаше твърда защита, продължавайки да трупа валута. Санкциите принудиха Министерството на финансите да преразгледа позицията си. Основната идея на законопроекта е да се насочват допълнителните приходи от нефт и газ не към Фонда за национално благосъстояние, а към бюджета за следните цели: 1) изпълнение на вътрешните социални задължения на държавата (те включват основно различни плащания от бюджета на населението - помощи, военни пенсии и други); 2) погасяване на публичния дълг, 3) заместване на държавните заеми, 4) изпълнение на други приоритетни мерки по решение на правителството.

В законопроекта не се разкрива подробно възможността за използване на свръхпечалби за изплащане на държавния дълг. Значителна част от задълженията по външния публичен дълг се падат именно на онези държави, които участват в санкционната война срещу Русия. Мисля, че изплащането (и дори обслужването) на държавния дълг към такива държави трябва да бъде замразено. Поради факта, че западните санкции срещу Русия са нелегитимни от гледна точка на международното право, те трябва да се разглеждат като форсмажорни обстоятелства, даващи основание за спиране на плащанията.

А насоката за изпълнение на „други приоритетни мерки“ трябва да стане основната от за приходите. Програмата "Индустриализация 2.0" може и трябва да стане най-приоритетната мярка на държавата. Подобно на индустриализацията, извършена в СССР през 30-те години на миналия век, новата индустриализация трябва да реши две основни задачи: 1) постигане на икономическата самодостатъчност на Русия (което ще я направи неуязвима за всякакви санкции и блокади на Запада); 2) укрепване на отбранителната способност. Тук трябва да припомним закона „За стратегическото планиране в Руската федерация“, приет през 2014 г. и да разработим, като вземем предвид текущите реалности, нови версии на „Стратегия за национална сигурност на Руската федерация ”, „Стратегии за социално-икономическо развитие на Руската федерация и редица други документи за стратегическо планиране.

Сегашната санкционна война се води от дълго време. Нейната логика ще изисква редица стъпки в прехода от пазарна към мобилизационна икономика. Такива стъпки бяха предприети в Съветския съюз през 20-те и 30-те години на миналия век. Сред тях е въвеждането на държавния монопол на външната търговия и на държавния валутен монопол. Можете да прочетете за това в моята книга: „Русия и Западът през 20-ти век: история на икономическата конфронтация и съвместно съществуване“.

Дори и решенията за преход от пазарна към мобилизационна икономика да бъдат взети незабавно, тяхното практическо изпълнение ще изисква упорита работа за преструктуриране на икономиката в рамките на две до три години. Печалбите от износ на Русия може да намалеят, но все пак приходите в ключови валути (щатски долари, евро и т.н.) ще постъпват. Докато няма програми за закупуване на машини, оборудване и технологии, такива валутни приходи трябва да отиват в международните резерви на Руската федерация. Въпреки това дълбокото съхранение на валута в резерви е неприемливо. Тя трябва незабавно да бъде превърната в злато чрез закупуване на благородния метал на световния пазар.

Превод: В. Сергеев