/Поглед.инфо/ Проблемът е по-остър за САЩ от въпроса за тавана на американския дълг

По някаква причина дори сред икономистите е широко разпространен предразсъдък: те казват, че централната банка по дефиниция не може да има загуби. Все повече обаче са случаите, когато централните банки имат загуби.

Преди осем години в статията „Централните банки като банкрути от последна инстанция“ тогава отбелязах, че Федералният резерв на САЩ умело маскира загубите си, но че рано или късно ще стане невъзможно да ги скрие, те ще станат публични.

И на границата на 2022-2023 г. се появиха редица публикации, които обърнаха внимание на факта, че Федералният резерв има очевидни загуби.

Ето статия от 20 януари на финансовия анализатор Майкъл Грей: „Актуализация на Фед : Загубите продължават да нарастват“. В статията се отбелязва, че Фед натрупва нетни оперативни загуби на седмична база от 21 септември 2022 г., когато повишиха лихвения процент по федералните фондове до 3,0-3,25%. Оттогава Фед повиши лихвата по федералните фондове два пъти с още 125 базисни пункта и седмичните загуби нараснаха. Прессъобщението на Фед не споменава фразата „оперативни загуби“ , която е разбираема за финансистите , но въвежда термина „ отложен актив“ (отсрочен актив), който има за цел да прикрие отрицателния финансов резултат на Федералния резерв.

За да цитирам най-важната част от статията: „ Това, което съобщението за пресата не каза, е, че отсроченият актив е счетоводен трик, който позволява на Фед да скрие оперативните си загуби в баланса си като отрицателен пасив. Никъде в отчета не се споменават оперативни загуби, но оперативни загуби има! За първи път от 107 години Фед регистрира оперативна загуба през четвъртото тримесечие на 2022 г. Оперативните загуби за тримесечието са малко над $15 милиарда .

Основната причина за загубата и Майкъл Грей, и други експерти наричат рязкото увеличение на основния процент. С това Фед се хвана в капан: има асиметрия в активите и пасивите на Фед. В продължение на 14 години Федералният резерв натрупва активи под формата на съкровищни облигации и ипотечни книжа. Това бяха, първо, много дългосрочни документи; второ, с фиксирани лихви. В началото на миналата година в баланса на Фед имаше около $8,5 трилиона такива ценни книжа, средната лихва по тези активи е 2%.

Но задълженията на Американската централна банка остават традиционно краткосрочни и с плаващи лихвени проценти (в началото на миналата година размерът на такива задължения възлизаше на 5,7 трилиона долара). Рязкото увеличение на основния лихвен процент на Федералния резерв на САЩ през миналата година почти не се отрази върху доходността на активите на Централната банка на САЩ, но увеличи значително стойността на нейните пасиви. Ако лихвените плащания по задължения през 2021 г. възлизат на доста символична сума от $5,7 млрд., то през 2021 г. плащанията скочиха до $102,6 млрд. Поради тази асиметрия през септември се появи отрицателен нетен лихвен марж.

Друго неудобство за Федералния резерв на САЩ беше, че „дългите“ книжа, които купи по-рано, паднаха значително в цената. Следователно Фед загуби (и ще продължи да губи) част от стойността на своите активи. Майкъл Грей изчислява, че пазарната цена на портфейла от ценни книжа на Фед е паднала с 1,1 трилиона долара в края на 2022 г.

Тези загуби са невидими, докато ценните книжа са в баланса на Фед. Загубите ще станат очевидни само в момента, в който Фед започне да ги продава. Джером Пауъл вече е говорил за масовата продажба на ценни книжа повече от веднъж, заявявайки, че това е най-важната посока на „количественото затягане“, което замени „количественото облекчаване“.

Засега отрицателният финансов резултат на Федералния резерв на САЩ е регистриран само през четвъртото тримесечие. Поради доста проспериращите първи две тримесечия общият годишният резултат все още не е отрицателен. Нетната печалба за годината възлиза на 58,4 милиарда долара. Въпреки това, на фона на печалбата за 2021 г. (107,9 милиарда долара), печалбата е намаляла с 45,9%. И ще има продължение: отрицателният нетен лихвен марж през 2023 г. неизбежно ще се увеличи, което гарантира загубите на Федералния резерв в края на 2023 г.

Към 18 януари сметката за отложени активи има кумулативен баланс от 24 милиарда долара, според данни от Федералния резерв на САЩ. Това са натрупаните и прикрити загуби на Американската централна банка. Майкъл Грей отбелязва: „ Фед в момента губи 2,2 милиарда долара на седмица. Ако лихвите не се променят, това означава годишна загуба от 114 милиарда долара. Ако Фед продължи да се затяга, както се очаква, седмичните загуби само ще се увеличават . И по-нататък: „ Прогнозираме, че сметката за отложени активи ще нарасне до поне $240 милиарда през следващите две години .“

Ще може ли Федералният резерв да поеме тежестта на „отложените активи“ или по-просто казано, загуби от такъв мащаб? Майкъл Грей смята, че камуфлажът на загубите под прикритието на натрупване на „отложени активи“ може да не продължи година-две. Възможно е, макар с големи усилия, да се простира до 2030 г.

През последното десетилетие Фед прехвърляше в бюджета своите печалби в размер на 50-80 милиарда долара годишно. През 2023-2024 г., напротив, няма ли да се наложи правителството да прехвърли част от бюджетните средства, за да затвори дупката във Федералния резерв? Или може би Американската централна банка ще запуши тази дупка с помощта на своя капитал? Майкъл Грей обаче напомня: общият капитал на Фед е на смешната сума от 42 милиарда долара. Прогнозираните загуби за 2023 г. са почти три пъти общия капитал на Фед.

Може би Фед ще прибегне до печатната преса? Но тогава ще се ускори инфлацията, с която Американската централна банка се бори като финансово зло от последна инстанция.

Където и да хвърлиш, навсякъде е задънена улица. Или може би собствениците на парите (основните акционери на Федералния резерв на САЩ) вече са планирали фалита на Американската централна банка, отписвайки всичките й загуби като безнадеждни и създавайки нова институция на нейно място? Която ще издаде изцяло нова валута, наречена „цифров долар“?

Майкъл Грей обмисля друг възможен сценарий. Тъй като законодателите, правителствата и гражданите на САЩ осъзнават, че Фед се е превърнал в бреме за данъкоплатците, може да има искания за радикална промяна в статута на централната банка на САЩ: „Когато Конгресът започне да се фокусира върху това, че Фед губи пари за първи път път за 107 години, което ще струва милиарди долари на данъкоплатците, те могат да окажат натиск върху администрацията да поеме контрола и да ограничи независимостта на Фед. Ситуацията може да ескалира допълнително, тъй като през следващите месеци ще се разгарят дискусии за повишаване на тавана на [публичния] дълг .

Майкъл Грей казва, че от началото на 2023 г. най-големият финансов проблем на Америка се смята въпроса за тавана на дълга. Самият Грей обаче смята, че проблемът със загубите на Федералния резерв е по-висок приоритет: „ Голяма част от стабилността на нашата финансова система се дължи на нейното убеждение, че Централната банка е силна и контролира. Продължаващата слабост може да подкопае това доверие. Отново, това може да стане по-смислено от колебанието на ръба на повишаването на тавана на дълга .

Превод: ЕС

Абонирайте се за нашия Ютуб канал: https://www.youtube.com

и за канала ни в Телеграм: https://t.me/pogled

Влизайте директно в сайта www.pogled.info . Споделяйте в профилите си, с приятели, в групите и в страниците. По този начин ще преодолеем ограниченията, а хората ще могат да достигнат до алтернативната гледна точка за събитията!?