/Поглед.инфо/ Кризата ще бъде един и половина до два пъти по-силна от тази, която беше през март 1930 г. - декември 1932 г.
Павел Рябов написа отличен текст, който се съотнася много добре с „Възпоменания за бъдещето” и в известен смисъл ги актуализира към настоящия момент. Но нещо има смисъл да се добави...
На първо място, припомням, че кризата от 1929-32г. се състои от три етапа.
Първият, е сривът на балона на фондовата борса, настъпил в края на октомври 1929 година. Това предизвика паника във финансовия сектор (който тогава беше малък по отношение на цялата икономика), но като цяло в реалния сектор (и тогава около 80% от БВП се формира поради търсенето на домакинствата, а в структурата на отраслите около 70% заема промишлеността) нищо особено не се случва.
От ноември до март 1930 г. изглежда, че всичко е приключило, това е вторият етап на кризата. Фондовата борса тръгва нагоре, всички се успокояват.
Но през март започна третият етап, дефлационен шок - рязък спад на съвкупното търсене.
Икономическият му механизъм е свързан със спонтанното коригиране на структурния дисбаланс, превишаването на разходите на домакинствата над реалните им доходи, съответстващи на мащаба на репродуктивния контур на икономиката от онова време.
Икономическият, както се разбира по време на процеса на моделиране като част от Фонда за икономически изследвания на Михаил Хазин, се състои от това, че в резултат на срива на фондовия пазар стойността на обезпечените активи рязко спада. В резултат на това механизмът за стимулиране на кредитите на свръх търсенето престава да съществува.
Павел Рябов пише за инфлационен шок и е прав, защото за разлика от ситуацията през 1929 г. Федералният резерв активно печата пари. В напълно немислим за по-рано мащаб, както е писано в посочената статия. С други думи, икономическият механизъм на кризата остава същият (относителен, в рамките на общата структура на икономиката, спад на частното търсене и съответно намаляване на БВП), но протича по различен сценарий: вместо да се елиминират финансовите потоци, които създават излишното търсене, има тяхното намаляване с инфлация.
Може само да се добави, че за разлика от ситуацията през 1929 г., структурният дисбаланс между разходите на домакинствата и доходите днес не е 15%, а 25%. Припомням ви, че не става въпрос за номинални доходи, а за размера на доходите, които домакинствата могат да получават като част от нормалното функциониране на икономиката; или с други думи, ако обърнем посоката на парите, получени от домакинствата (разширяване на финансовите потоци), тогава 25% от тях ще получат чисто емисионен произход. Така икономическата криза ще бъде доста мощна, един и половина до два пъти по-силна от тази, която е през март 1930 г. - декември 1932 г. Всъщност самата криза, довела до Великата депресия.
Ако изхождаме по аналогия с тази ситуация (във „Възпоменания от бъдещето” подробно се описва защо тази аналогия е абсолютно адекватна), тогава трябва да изчакаме да започне самата криза, която ще продължи около 50 месеца с темпове на спад, както тогава, от 1% от БВП месечно. Но това, което се случва сега, е аналог на ситуацията през 1929 г., променена поради емисията, насочена към поддържане на фондовия пазар.
Възниква въпросът, но ако има емисии, би ли се спасила ситуацията? Не, разбира се, тъй като в този случай (и тогава, между другото, доларът е обвързан със златото), инфлационните механизми за обезценяване на обезпечените активи ще започнат да работят. Но влизането в кризата би било по-плавно и може би ще се разтегли в по-дълъг период. С други думи, ако нямаше епидемия от коронавирус, картината щеше да е нещо подобно: емисиите биха накарали пазара да се възстанови на практика, но инфлационни механизми (много различни, включително увеличаване на разходите за застраховка за почти всички транзакции, включително финансови ) така или иначе щяха да започнат някъде през есента, началото на истинска криза, вече инфлационен шок.
Още сега частното търсене рязко спадна поради карантинните мерки по света и има опасения, че часовата разлика между колапса на пазара (който възлизаше на около 5 месеца през 29–20 г.) може значително да се стесни и икономическата криза да започне още сега. Тръмп частично коригира тази опасност с подкрепата си, но ръстът на фондовия пазар (който е готов да даде път на рецесия всеки момент, тъй като всички реални акционери просто чакат паричните власти да влязат на пазара, за да започнат да продава) е толкова нестабилен, че механизмът за кредитната подкрепа на търсенето е напълно разрушен.
Павел Рябов пише за това в статията си, така че няма да обяснявам това място. Но като цяло механизмът за поддържане на реалния сектор от финансова страна (както и механизмът за стерилизация на излишното предлагане на пари във финансови активи) вече е напълно унищожен.
Поради тази причина ми се струва, че най-вероятният механизъм за развитие на ситуацията е доста бърз (още през пролетта) преход към реална икономическа криза според инфлационния (а не дефлационен, както е през 30-те години на миналия век) сценарий. В същото време механизмите за емисии до известна степен ще изкривят типичния модел, който кризата от 1929-32 г. ни показа, по-специално, понякога темповете на спад могат да се ускорят, а понякога, напротив, да се забавят.
Разбира се, може да има някои извънредни обстоятелства (като коронавирусната епидемия), но докато ситуацията се развие, ние ще я обсъдим в работно положение.
Превод: В. Сергеев