/Поглед.инфо/ Категоричната стъпка, предприета от Централната банка, за да спре падането на рублата, доведе до неочаквана реакция на руската валута. Курсът на рублата, вместо да се засили, отново започна да отслабва. Защо продължава да се люлее в различни посоки, а също и кога и на какво ниво най-накрая ще се стабилизира рублата?
На извънредно заседание във вторник Централната банка повиши основната си лихва от 8,5% на 12%. Това се оказа по-високо от очакваното, но в сравнение с повишаването до 20% през март 2022 г. това, разбира се, е по-малко рязка стъпка.
Реакцията на рублата беше донякъде изненадваща. В понеделник, при словесни интервенции, падането на рублата спря и дори си върна загубите, отстъпвайки от 101 за долар до 96, веднага след като Централната банка обеща да повиши лихвения процент. Във вторник сутринта успя да стане още по-силна, но веднага след обявяването на повишаване на лихвите до 12% в 10:30 московско време рублата отново започна да отслабва. Но във вторник вечерта руската валута рязко се върна към растеж и спечели около две рубли от долара.
Централната банка в сутрешното си съобщение не каза нищо за това дали са възможни нови повишения на лихвите в бъдеще. Това се разглежда като възможност увеличението да не се очаква. Въпреки това, още в средата на деня, Централната банка издаде допълнително прессъобщение, което посочи възможността за повишаване на лихвения процент в бъдеще.
Защо обменният курс на рублата се движи толкова рязко и непредвидимо? Ще помогне ли рязкото увеличение на основния процент да увеличи стабилността ѝ? Могат ли да се въведат допълнителни мерки за подкрепа на рублата - например ограничения върху валутните постъпления?
„Обратният ръст на долара във вторник след обявяването на увеличение на лихвения процент до 12% може да означава, че пазарът отразява очаквания за по-строги мерки от страна на Централната банка, а не само по отношение на повишаването на лихвения процент. Мнозина очакваха допълнителни ограничения върху движението на капитали или задължения за износителите да продават валутни печалби на фондовата борса за по-бърз приток на чуждестранна валута в икономиката на страната“, обяснява анализаторът Владимир Чернов, „люлеенето“ на рубла.
Как повдигането на лихвите влияе върху курса на рублата? Действието е индиректно чрез забавяне на инфлацията. Високата основна лихва оскъпява кредитите, което води до спад в кредитирането на икономиката и по-нататък по веригата до намаляване на потребителското търсене и забавяне на инфлацията. Освен това, поради ниското търсене, потреблението на внос спада, докато руските приходи от износ се очаква да продължат да растат през втората половина на годината. Такава промяна в съотношението на износа и вноса води до укрепване на рублата.
Въпросът обаче е дали този сценарий наистина ще се сбъдне. „Вярвам, че все още не трябва да се очаква по-нататъшно увеличение на основния процент. Всичко обаче ще зависи от динамиката на инфлацията и пълненето на хазната с пари. Ако всичко продължи да върви по план, може дори да има малко намаление на ставката до октомври. И вече в края на ноември можем да видим 95-96 рубли за долар, които са „удобни“ за Министерството на финансите“, казва анализаторът Артьом Деев.
Анализаторът Игор Рапохин също смята, че Централната банка ще продължи да поддържа лихвения процент от 12% през следващите месеци.
„Най-вероятно рублата скоро ще се стабилизира в коридора от 95-100 рубли за долар, но до края на годината ще се върне до 85 рубли за долар, тъй като предлагането на чуждестранна валута от износителите може да се увеличи поради растежа в руския износ“, пише експертът. Той обаче не изключва и допълнителни увеличения на курса в случай на повишена волатилност на валутния пазар.
„Като се има предвид силното увеличение на основния процент, двойката може да се стабилизира в диапазона 90-100 в обозримо бъдеще. В противен случай Централната банка все още има поле за маневриране при затягане на валутните ограничения“, казва анализаторът Ярослав Кабаков.
„Ако динамиката на рублата и инфлацията се нормализират, може да не се наложи повишаване на основния процент до края на годината. Но ако тези фактори не могат да бъдат поставени под контрол, тогава е вероятно по-нататъшно увеличение на основния лихвен процент до кризата с 20% годишно “, не изключва ръководителят на аналитичния отдел на банка „Зенит“ Владимир Евстифеев.
Междувременно Владимир Чернов залага, че едно увеличение на основния процент може да не е достатъчно за забележимо увеличение на стойността на рублата. Затова той очаква следващото увеличение на лихвите по рефинансиране на следващото заседание, което е насрочено за септември.
„До този момент също очакваме увеличение на приходите на руските компании износители на фона на нарастващите световни цени на енергията, повишаване на стойността на щатския долар (приходите в рубли ще се увеличат) и намаляване на отстъпката на Руската експортна марка на петрола „Урал“ спрямо еталонния сорт „Брент“ до 14% срещу 17, 5%. Това ще доведе до големи обеми конвертиране на валута на борсата за плащане на данъци, тоест до увеличаване на предлагането му, което заедно с повишаването на курсовете може да доведе до намаляване на стойността на щатския долар до 90- 95 рубли до края на септември“, казва Чернов.
Въпреки това, за още по-силно укрепване на рублата, смята експертът, ще е необходимо допълнително увеличаване на излишъка по текущата сметка на платежния баланс на Русия (т.е. износът трябва значително да надвишава вноса).
„Това е възможно само при забележимо или дори многократно увеличение на приходите от износ и намаляване на вноса или чрез принудителни мерки за износителите, като например задължение за продажба на определени обеми валутни приходи на борсата. В този случай можем да очакваме укрепване на руската рубла до 80 за долар още през третото тримесечие на 2023 г.“, казва Чернов.
Всъщност рязкото покачване на рублата във вторник вечерта можеше да се случи на фона на съобщенията на „Блумбърг“, че Русия може частично да възобнови задължителната продажба на приходите от износ. Това според източници на агенцията е било обсъдено на среща между правителството и износителите в понеделник. Вярно е, че не са постигнати договорености, но по-късно тази седмица може да има нова среща.
Повишаването на основния лихвен процент като цяло ще се отрази на пазара на кредитиране и депозитите.
„Лихвите по кредитите ще се повишават, но постепенно и с по-малка сума от основната лихва, тъй като общата ситуация на кредитния пазар също ще влияе върху решенията на банките. Депозитите може да повторят траекторията на основната лихва и скоро да достигнат границата от 10%“, отбелязва Ярослав Кабаков.
„Последният път, когато основната лихва се повиши само с 1%, депозитите показаха ръст през първата седмица. Предвид рязкото увеличение на основната лихва до 12%, пазарът ще реагира още по-бързо. Вярвам, че в следващите няколко дни можем да видим как банките вдигат лихвите по депозитите и влоговете“, казва Деев.
Увеличаването на лихвата може да забави растежа на руската икономика. Сегашният ръст на икономиката обаче е по-малко важен за Централната банка, тъй като адаптирането към променените условия става по-бързо, а прогнозите за БВП се повишават редовно, заключва Евстифеев.
Превод: В. Сергеев
Абонирайте се за новия ни Youtube канал: https://www.youtube.com/@aktualenpogled/videos
Абонирайте се за нашия Ютуб канал: https://www.youtube.com/@user-xp6re1cq8h
и за канала ни в Телеграм: https://t.me/pogled
Влизайте директно в сайта https://www.pogled.info .
Споделяйте в профилите си, с приятели, в групите и в страниците. По този начин ще преодолеем ограниченията, а хората ще могат да достигнат до алтернативната гледна точка за събитията!?