/Поглед.инфо/ Рублата миналата седмица тества трицифрена стойност. Вярно, тя се задържа на ниво над 100 рубли за долар за кратко време, още на следващия ден, в отговор на загубата на подкрепа от страна на рублата, Централната банка проведе извънредно заседание и веднага повиши лихвения процент с 3,5 процентни пункта, до 12%.

Това не помогна много на рублата: след обявяването на решението на Централната банка тя се засили само до 99 за долар. След това обаче започнаха словесни интервенции за възможно въвеждане на капиталов контрол и насилствена продажба на приходите от износ от руски компании.

В резултат на това беше свикана среща между президента Владимир Путин и правителството. Това даде ефект, рублата започна да укрепва и в четвъртък, 17 август, курсът падна под 94 рубли за долар.

Припомнете си, че преди по-малко от година основният макроикономически проблем на руската икономика беше повторното укрепване на рублата: от август 2022 г. до януари 2023 г. обменният курс на националната валута беше около 60 рубли за долар, което се отрази негативно на рентабилността на износ на петрол, селскостопански продукти, обработка на дърво и метали.

В същото време основната променлива, която определя размера на руския износ, цената на петрола, беше под 60 долара за барел през този период, като се вземат предвид отстъпките. Между другото, основният процент при този обменен курс на рублата беше на ниво от 7,5%.

Никой, освен Министерството на финансите и износителите, не беше натъжен от подобни параметри на икономиката. В Русия имаше строителен бум, безпрецедентен ръст на индустриалното производство, увеличение на заплатите и БВП.

Днес имаме следните параметри: петролът Urals е над 70 долара за барел, основната лихва е 12% и курсът е под 100 рубли за долар. Очевидно при сегашните условия нито цената на петрола, нито курсът на Централната банка влияят пряко върху курса на рублата.

Въпреки това процентът влияе върху темпа на икономически растеж. Казано по-просто, двуцифрените темпове на растеж на строителството и индустрията вече могат да бъдат забравени. Въпреки това си струва да се признае, че проблемите с бюджетния дефицит с удвояване на цената на петрола в рубли ще бъдат решени.

Екстремните колебания на рублата, настъпили през последната година, не могат да бъдат отречени: валутата не иска да остане на ниво, приемливо както за потребителя, така и за износителя - 80-90 рубли за долар (коридорът, определен от вицепремиера Андрей Белоусов, който наблюдава икономиката, като оптимален).

Подобни скокове сами по себе си нанасят значителни щети на икономиката на страната: рублата като платежно средство (включително международни плащания) губи доверие в себе си. Всяко планиране за повече от няколко дни става невъзможно.

Причината за екстремните колебания на рублата обаче съвсем не е в паричната политика на Централната банка и не в агресивната политика на Министерството на финансите под формата на трилиони заеми.

Проблемът е в структурните промени в руската икономика, нейната реакция на външни шокове. Следователно отговорът за решаването на проблема не трябва да бъде паричен, а структурен.

Основната причина за обезценяването на рублата е, че валутният пазар в класическия смисъл на думата в Русия престана да функционира. Ликвидността на търговията при двойките рубла-долар и рубла-евро е спаднала значително.

Ниската ликвидност означава излагане на различни видове манипулации. Тоест, дори при ограничено предлагане на рубли (не същото като в балансите на Сбербанк или ВТБ), можете да зададете „необходимия“ обменен курс на рублата. Ето защо само при слухове за определени мерки на правителството или централната банка курсът се променяше с 2-3 пункта на ден.

Две са причините за спада на ликвидността на пазара. Първо, най-големите руски банки за осигуряване на ликвидност са отрязани от достъп до долара и еврото.

Второ, най-големите руски износители - нефт, газ, металургия - преструктурираха договорите си за алтернативни платежни валути: юани, рупии, рубли. А инструментите за конвертиране на рупии и драхми в долари или липсват, или са ограничени в граници (или такава валута изобщо не може да бъде въведена на вътрешния валутен пазар, като рупии).

Тоест руските износители и банки започнаха агресивна дедоларизация на икономиката и тази дедоларизация има своите разходи.

Освен това компаниите, които имат приходи в долари, често предпочитат да не ги носят в Русия, тъй като много руски предприятия се нуждаят от „несанкционирани“ долари и евро, за да изпълнят външните си задължения, да закупят подсанкционирано оборудване и т.н. В същото време вносителите и туристите живеят в долари и евро от стария свят.

Всичко това беше насложено върху доста строг график за плащания по външни задължения на руски компании. Преди началото на СВО над 98% от всички задължения на бизнеса по външен дълг в чуждестранна валута бяха във валутите на недружелюбни страни и около 96,5% бяха в долари и евро.

След налагането на санкции този дълг не може да бъде рефинансиран. Трябва да се гаси, а това е отлив от 90-130 милиарда долара годишно през следващата година.

Освен това има обратно изкупуване на дялове и дялове от предприятия, напускащи Русия, изплащане на дивиденти на инвеститори от приятелски страни, прехвърляне на печалби, спечелени в Русия от мигранти, в родината им и др.

В много отношения всички посочени проблеми са временни. Наблюдаваният паричен разрив между долара и еврото е изкуствено, но опасно явление. Може да създаде сериозни дисбаланси, да подкопае доверието в регулатора, правителството и валутата.

Външният дълг на руския бизнес обаче рано или късно ще бъде изплатен, акциите на инвеститорите, напускащи Русия, са изкупени, а цените на ресурсите са склонни да растат.

Освен това дори сегашният обем на износа от Русия е повече от достатъчен, за да задоволи всички заявки на руснаците за внос на потребителски стоки и почивки в чужбина, закупуване на оборудване за бизнеса и все още има излишъци за формиране на златни резерви.

Назряха доста адекватни мерки за спиране на кризата. Една от тях беше изпълнена: износителите доброволно се съгласиха да наситят вътрешния пазар с чуждестранна валута. Решението обаче е временно.

Решението е по-системно — създаване на инструменти за конвертиране на местни валути в долари и евро, които са дефицитни за Русия във външни юрисдикции, както и инфраструктура за конвертиране на тези валути една в друга, в рубли и обратно.

И руският бизнес, и правителството, и външните контрагенти са заинтересовани от това: държава, която може да изгради инструмент за свободно конвертируема валута, ще създаде реална алтернатива на щатския долар.

И най-важното е, че руската централна банка все още трябва да признае погрешността на своята парична политика и в суматохата на валутата да не забрави да върне курса на предишното си ниво много скоро.

Превод: СМ

Абонирайте се за новия ни Youtube канал: https://www.youtube.com/@aktualenpogled/videos

Абонирайте се за нашия Ютуб канал: https://www.youtube.com/@user-xp6re1cq8h

и за канала ни в Телеграм: https://t.me/pogled

Влизайте директно в сайта https://www.pogled.info .

Споделяйте в профилите си, с приятели, в групите и в страниците. По този начин ще преодолеем ограниченията, а хората ще могат да достигнат до алтернативната гледна точка за събитията!?