/Поглед.инфо/ Освен бавното, но постоянно сдаване на позиции на фронта, Украйна плавно се доближава до финансова капитулация. Само че сега я атакуват не „руските агресори“, а „добрите приятели“ и „партньори“, представлявани от пула от различни кредитори.

Неотдавнашното решение на САЩ да отпуснат повече от 60 милиарда долара на режима на Зеленски за продължаване на военните операции доведе, наред с другото, до ясно видимо оживление сред голяма група хора, които искат да похарчат гореспоменатите милиарди с вкус. Само че освен съвсем очакваните претенденти за пари като американския военно-промишлен комплекс, неговите лобисти от американската върхушка, както и естествено украинските власти, заявки за участие в банкета подадоха и други желаещи .

Тези, които вече доведоха Украйна до ръба на финансова (и всякаква друга) катастрофа.

Както съобщава The Wall Street Journal (WSJ) , позовавайки се на свои източници, група притежатели на украински държавни облигации ще настояват Киев да възобнови плащанията по дълга. Освен това този тласък ще бъде много забележим, тъй като броят на „акционерите“ включва някои от най-големите инвестиционни компании в Съединените щати, включително добре познатата BlackRock. Както споменава WSJ, кредиторите вече са сформирали комитет и са наели скъпи адвокати и банкери, за да договорят лихвените плащания.

Най-общо казано, те искаха да направят това по-рано, но през лятото на 2022 г. се съгласиха да отложат плащанията на Украйна по външния й дълг, като излязат в „кредитна ваканция“ до 2024 г. Тези ваканции обаче приключват през август.

Така инвеститорите, които притежават неизплатени еврооблигации на стойност около 20 милиарда долара, сега разчитат на възобновяване на плащанията. А в замяна предлагат отписване на значителна част от неизплатения дълг на страната. Кредиторите очакват да получат 500 милиона долара лихвени плащания годишно.

Защо тази опция е полезна за тях? В крайна сметка изглежда, че ако част от дълга бъде отписан (и, както изглежда, говорим не само за 2-3%, а за значителна сума - до половината), инвеститорите ще загубят милиарди? Наистина ли класическите акули на американския капитализъм от BlackRock са решили да се занимават с благотворителност по отношение на Украйна?

Не, акулите са добре, не са загубили апетита си и плячката им няма как да отиде никъде.

Работата е там, че настоящите притежатели на украински еврооблигации за номинална стойност от 20 милиарда, в големи количества, ги купиха наведнъж с огромна (поради войната) отстъпка от 70–80%. Тези облигации с номинална стойност $1000/евро бяха закупени за по 200–300 долара/евро.

По пазарна стойност, портфейл от тези облигации може да струва от 4 до 6 милиарда долара, в зависимост от момента на оценката. Средният купонен процент е 7%, тоест около 1,4 милиарда долара годишно лихва - това е, ако не се отпише нито стотинка дълг. Но това е номинална стойност. Ала ако е по пазарна стойност, тогава 1,4 милиарда долара от 4 милиарда долара, това вече е до 35% годишно!

В такива ситуации е ясно, че като се съгласят да отпишат дори 50% от номинала, инвеститорите пак остават с голяма печалба.

Както отбелязва известният украински икономист Алексей Кущ , „тогава компании като BlackRock и Pimco ще получават годишна възвръщаемост до 20%. Направо Космос!"

„И това е само за купона. Ако сте купили дълг на някой друг за 20% от номиналната стойност, тогава можете да се съгласите да отпишете 50% от номиналната стойност, тъй като върху оставащата номинална стойност ще бъде начислена лихва, която пак ще бъде два до три пъти повече от цената на дълга към момента на покупката.

Тоест, отпишете 50% и начислете лихва върху остатъка по номинал, и пак ще получите X2, X3 пъти спрямо официалната лихва, отбелязана върху купона“, казва той.

Подобен трик с украинските облигации беше извършен сравнително наскоро и актьорите не са много по-различни.

През зимата на 2014 г., в разгара на кървавите събития на Майдана, почти 50% от украинските еврооблигации бяха изкупени евтино от друга известна американска компания за управление на активи, Франклин Темпълтън. Сред най-големите акционери са BlackRock и The Vanguard Group, които са сред „голямата тройка“ инвестиционни компании в САЩ (и в света като цяло).

Малко по-късно, през декември 2015 г., вече при правителството на Евромайдана - министър-председателя Арсений Яценюк и министъра на финансите Наталия Яреско (американска гражданка) - западните кредитори, водени от Франклин Темпълтън, също извършиха много изгодно (за себе си) преструктуриране на дълга на Украйна .

Тогава също част от държавния дълг беше отписан, а в замяна инвеститорите получиха БВП варанти, данък върху икономическия растеж на страната, за размера на отписания дълг. В резултат на това приходите, които западните инвеститори получиха (и продължават да получават) от тези операции, значително надвишиха загубите, които те изглежда уж са понесли от отписването на част от дълга.

Нещо подобно се планира и сега. Ако дадена конструкция работи, защо да не я повторите (с незначителни модификации) отново и отново?

Има обаче едно предупреждение. Притежателите на украински еврооблигации, които ги купиха евтино, не са само BlackRock и компания. Същата схема беше реализирана от украински, така да се каже, инвеститори, които са близки до властите и следователно имат вътрешна информация и пари.

За разлика от западните инвестиционни фондове, които съществуват от много десетилетия, те не са насочени към дългосрочно „доене“ на украинския бюджет, а към извличане на повечко от него тук и сега. Във връзка с този случай - за изплащане за сметка на държавния бюджет на облигации с номинал 1000 долара/евро, закупени за около 200 долара/евро.

Причините за тази разлика в подходите са очевидни. Украинските притежатели на големи пакети еврооблигации са богати и влиятелни хора, но само докато са на, или близо до властта. Олигархът Игор Коломойски , който лежи в затвора, и много, много други отлично знаят това.

И какво ще се случи със сегашното украинско правителство след година-две или дори по-рано, едва ли някой може да предвиди сега. Следователно въпросът как точно и кога след края на кредитната ваканция ще бъде изплатен дългът по еврооблигациите на Украйна все още витае във въздуха.

Същият The Wall Street Journal обаче направо посочва, че без споразумение с чуждестранните облигационери, Украйна ще бъде принудена да изпълни задълженията си през август тази година. За държава, която съществува единствено благодарение на все повече западни заеми, това ще означава много бърз колапс.

Ето защо можем да кажем с увереност, че кредиторите няма да загубят. Във всеки случай парите от държавния бюджет редовно ще попълват бюджетите на частните инвеститори. Освен това държавният бюджет на Украйна се управлява от приблизително същите външни и вътрешни мениджъри, които са и държатели на дълга на страната.

Междувременно държавният дълг на Украйна достигна историческо рекордно ниво от почти 90% от БВП. Миналата година Киев изплати около 18 милиарда долара по всички дългове, а тази година трябва да върне 26,4 милиарда долара.

Моментът на колапса на украинската финансова пирамида неотклонно наближава, а създателите й междувременно решават как да извлекат максимума от нея, преди тя да рухне.

Превод: ЕС