Днес, когато според оценките на “Блумбърг” за две седмици обемът на лошите дългове, тоест заемите с голяма вероятност от неизпълнение, само в САЩ се е удвоил и е достигнал половин трилион долара поради срив в цените на петрола и спад в икономическата активност поради коронавируса, колапсът заплашва вече цели индустрии.
Междувременно рейтинговите агенции очевидно реагираха бавно на тоталния срив и спирането на паричните потоци в повечето индустрии в САЩ, докато икономиката остана парализирана поради разширяващата се карантина и спирането на предприятията в цялата страна, а пазарите реагираха много по-бързо. И тяхната реакция е сривът на цените на безброй дългови ценни книжа.
В резултат на това обемът на корпоративните облигации, които според Bank of America повече не функционират правилно - с доходност, която с не по-малко от 10% надвишава доходността на държавните облигации, а също така останалите дългови инструменти, които сега се търгуват за по-малко от 89 цента на долар, се увеличи до 533 милиарда.
Това е двойно повече от 6 март, когато обемът беше само 214 милиарда долара. Според финансовия холдинг на UBS (Union Bank of Switzerland), ако обобщим всички дългове на компаниите по света, включително заемите към малки и средни предприятия, които почти никога не се търгуват на борси, общата сума на лошия дълг може да надхвърли 1 трилион долара. И няма съмнение, че тази сума ще расте занапред.
Анализ на организацията Trace Analytical Laboratories показва, че броят на проблемните облигации се е увеличил до най-високото ниво след финансовата криза и вече е надхвърлил марката, регистрирана по време на срива на петролния пазар през 2016 г.
„Можем да видим по-сериозни последици от 2008 г.“, смята Филип Брендъл, анализатор в Bloomberg Intelligence, и неговата оценка може да бъде дори твърде сдържана.
Докато източникът на повечето лоши дългове днес е американската шистова индустрия, която е смазана от ценовата война между Саудитска Арабия и Русия, а повечето минни компании имат отрицателен индикатор за паричния поток и не са в състояние да обслужват задълженията си по дългове, анализаторите очакват, че тази криза на платежоспособността (и ликвидността) ще се разпространи върху всички сектори, стига американската икономика да остане в състояние на спиране.
В момента обемът на лошите дългове на петролния и газовия сектор е повече от 128 милиарда долара, а експертите прогнозират значителния му ръст в близко бъдеще. Една от най-големите жертви е Occidental Petroleum Corp., която рязко увеличи цената на привлечените средства и понижи кредитния си рейтинг. Облигациите ѝ с падеж през 2024 г. сега имат доходност от 18.6 процента и се търгуват при едва 54 цента за долар. Трябва да се отбележи, че в началото на март те бяха продадени над номиналната стойност. Междувременно депозитните сертификати на тази компания се търгуват на такава цена, сякаш вероятността за фалит на компанията през следващите пет години е 65 процента.
Кризата в енергийния сектор обаче е само предвестник на неприятности и броят на лошите дългове в търговията на дребно, развлекателната индустрия и хотелиерството, както и в някои други сегменти, също нараства бързо, тъй като икономическата активност в тях почти е спряла поради коронавируса.
"С пълна сигурност може да се твърди, че скоростта на промяната е безпрецедентна", казва Матю Миш, кредитен стратег в UBS. „Това е напълно в съответствие с промяната в настроението на инвеститорите поради ограниченията на мобилността и всъщност факта, че икономиката по света и особено в САЩ е спряла.“
Експертите от Bank of America са съгласни с това твърдение и в доклад, публикуван преди три дни, кредитният анализатор на BofA Олег Мелентиев пише, че „според нас кредитният цикъл се е обърнал и следва да очакваме значителен ръст на показателите на фалит в близките месеци”.
„Само преди седмица обобщихме всички ключови показатели за кредитния стрес и сравнихме текущото ниво на всеки от тях с най-близкия момент от предходните два кредитни цикъла. Отбелязвайки април 2001 г. и септември 2008 г. като точки на възвръщаемост, стигнахме до извода, че целият набор от показатели съответства на такава ситуация, когато обратът на кредитния цикъл е неизбежен и необратим през следващите 3-4 месеца “, се казва в доклада.
Заключението на Bank of America гласи: „Тъй като ситуацията се промени бързо през последните няколко дни, същите показатели сега съответстват на точка, която е само на 1,5-2 месеца от поврат. Въз основа на това състоянието на пазара днес е еквивалентно на февруари 2001 г. и юли 2008 г. "
Превод: В. Сергеев
