/Поглед.инфо/ Руската рубла отговори на санкциите на САЩ с укрепване. Това е най-необичайната реакция на руската валута в цялата съвременна история на санкциите, която продължава вече седма година. Обяснението на причините за това парадоксално поведение на рублата се оказва още по-изненадващо. Как се случи така, че рублата престана да се страхува от санкциите на САЩ? Между другото, експертите очакват до края на годината 70 рубли за долар.

В четвъртък сутринта, заради слуховете в западната преса, че САЩ ще обявят нови санкции същия ден, руската рубла първо пада осезаемо. След като обаче заплахите бяха изпълнени - Министерството на финансите на САЩ официално обяви санкции, рублата пое нагоре и се укрепи и до средата на четвъртък възстанови по-голямата част от сутрешните загуби. Формулата „купувай според слуховете, продавай според фактите“ работи.

В резултат на това в четвъртък рублата падна само с 1%: сутринта доларът падна до 77,5 рубли, а вечерта вече беше 76. Освен това в петък рублата продължи да набира сила и вече струваше 75,5 рубли за долар. Тоест на следващия ден доларът падна повече (почти 2%) отколкото рублата в деня на обявяването на санкциите - само 1%.

Това е най-необичайното поведение на руската валута в цялата съвременна история на санкциите. Очакваше се да падне поне до 80-85 или дори по-висока в момента. В резултат на това курсът му не спадна дори до 78 за долар. Въпреки че това ниво беше прекъснато по-рано през април.

В предишни времена, когато САЩ и ЕС налагаха сериозни икономически санкции срещу Русия, рублата реагираше с рязко отслабване. Например през 2014 г. рублата скочи от 33 на почти 80 рубли за долар, т.е. повече от двойно, а през 2018 г. имаше два ясни епизода на санкции: през април рублата потъна спрямо долара с 15% и през август - с 13%. Но всеки път след такъв стрес руската рубла се възстановяваше. След 2014 г. това се случи бързо - от януари до май 2015 г. се повиши от 70 на 48 спрямо долара, след като Централната банка затегна изключително рязко винтовете на паричната политика. И след 2018 г. отне година и половина, чак до началото на 2020 г., за да се върне рублата на нивата преди скока през август 2018 г.

„Виждаме, че с течение на времето волатилността на пазара в отговор на санкциите намалява. От друга страна, възстановяването става по-дълго. Простото заключение де предполага само по себе си: първоначално на пазарите имаше надежди за отмяна на санкциите и нормализиране на отношенията. Но с течение на времето тези, които потенциално биха могли да загубят при въвеждането на нови санкции, избягваха Русия, останалите обръщаха все по-малко внимание на промените. Тази седмица видяхме по-нататъшно развитие на тази тенденция “, обяснява анализатора Александър Купцикевич.

Защо рублата се държа този път съвсем различно? Основната версия е, че геополитиката вече е включена в обменния курс на рублата, който отслабна с 5,5% само месец преди санкциите. И можеше да се предполага колко строги ще бъдат санкциите срещу Русия от Байдън. И когато ограниченията бяха публикувани, се оказа, че те са много нежни.

Първо, нямаше забрана за използването на „Виза“ и „Мастъркард“, както и на системата за междубанково разплащане СУИФТ. На второ място, това не засяга интересите на чуждестранните инвеститори, които преди това отпуснаха заеми на Русия чрез закупуване на ОФЗ. Освен това, ако искат да правят пари, те ще могат да купуват нови ценни книжа чрез посредници. Трето, САЩ дадоха още два месеца „свобода“, преди новите санкции да влязат в сила. И накрая, Русия не дължи много пари на другите. А и руските банки са нетърпеливи да отпускат заеми на руското правителство, особено след като те имат възможност и средства за това.

„Все още няма ясен отговор на въпроса защо рублата реагира различно. Предполагам, че през 2014 и 2018 г. санкциите бяха наложени върху укрепването на долара. Това бяха годините, когато доларът решително укрепваше спрямо конкурентите си. И при тези условия лошите новини за санкциите принудиха първо инвеститорите да се отърват от рублите. Сега, напротив, виждаме значително търсене на рискови активи на световните пазари. Това прави рублата изостанала от конкурентите като мексиканското песо, канадския или австралийския долар, но помага да изглеждате доста добре спрямо щатския долар “, казва Купцикевич.

Доларът показва най-силния спад от седмица тази година. Изглежда, че икономическата статистика от Съединените щати е положителна: продажбите на дребно растат, а равнището на заетост също. Доларът обаче е под натиск от продължаващия спад в доходността на Министерството на финансите на САЩ. По този начин основната доходност на 10-годишните съкровищни облигации е спаднала до месечно дъно от 1,528%, отдалечавайки се от годишното ниво от 1,776%, достигнато в края на миналия месец. Това се дължи на рязкото търсене на съкровищни облигации на първичния пазар от страна на инвеститорите.

„Рублата и руският пазар успяха да избегнат повишена волатилност, която може допълнително да дестабилизира икономиката. Настоящата сила на рублата ни позволява да вярваме, че в бъдеще няма да има значителни провали. Вярваме в по-нататъшното му укрепване през следващите седмици “, казва Купцикевич. Нещо повече, той продължава да вярва, че дори преди края на 2021 г. доларът ще струва 70 рубли. Основният фактор, на който се основава неговата прогноза, е вярата в по-нататъшното отслабване на долара.

Освен това в близко бъдеще местната валута ще започне да получава подкрепа за данъчния период и ако се развие неблагоприятна ситуация, Министерството на финансите може да откаже да купува валута и дори да се върне към продажбата й, отбелязва Андрей Кочетков, водещ анализатор в „Откритие Брокер“.

Анализатор от британската банка „Барклис“ Марек Рачко, който най-точно прогнозира стойността на руската валута в анкета на „Блумбърг“ за две тримесечия поред, също очаква отскок до 70 рубли за долар. Според него рублата през второто тримесечие може да се засили спрямо долара с 6%, въпреки новите санкции и заплахата от по-нататъшното им затягане. Това означава, че доларът ще струва 71 рубли в края на първата половина на годината, а в края на годината - 70 рубли, прогнозира Рачко.

„В офертите вече е включена значителна премия за геополитически риск. Рублата трябва да спечели в условията на глобална рефлация, предвид повишаването на цените на петрола, рентабилността на търговията с превозни средства и добрите основи на руската икономика “, обяснява Рачко. Тъй като основният лихвен процент се повишава от Банката на Русия, привлекателността на рублата се увеличава.

Това обаче е една от най-оптимистичните прогнози за днес. Някои експерти, напротив, започнаха да пренаписват прогнозите за рублата за по-лошо заради санкциите. По този начин инвестиционната компания „Рефлекс Капитал“ понижи прогнозата си за средния курс на рублата през 2021 г. от 69,5 на 74 рубли за долар, с непроменени очаквания за цените на петрола от 65 долара за барел. Анализаторите на компанията предполагат, че отслабването на рублата на фона на трайно високата инфлация ще изисква по-бързо увеличение на основния лихвен процент от страна на Банката на Русия. Още на 23 април тя ще нарасне до 5% (с 0,5%), а в края на септември до 5,75%. Консенсусната прогноза на анализаторите от „Блумбърг“ предполага, че рублата ще се засили до 73 за долар до средата на годината.

Многопосочните прогнози не са трудни за разбиране. Всичко зависи от това дали Байдън продължава да предприема икономически удари срещу Русия или не. Някои вярват в намаляването на санкционните рискове, докато други, напротив, вярват, че въпросът няма да се ограничи само до това. Следващата стъпка на САЩ може да са ограниченията срещу вторичния пазар на еврооблигации и ОФЗ, което определено ще доведе до масово излизане на чужденци от руски дългови ценни книжа. САЩ планират други варианти за санкции, включително срещу "Северен поток-2". Но ако оценим реакцията на рублата и ръста на акциите на руските компании, тогава пазарът все пак вярва в най-доброто.

Превод: В. Сергеев

Стани приятел на Поглед.инфо във facebook и препоръчай на своите приятели