/Поглед.инфо/ Руският валутен пазар преживява известен „санкционен шок“. Само че вместо да отслабне, рублата показва неочаквано укрепване. Ситуацията започна да прилича на 2022 г., когато рублата се засили силно след началото на СВО в Украйна. Но това не влизаше в плановете на икономическия блок на страната за тази година. Защо рублата започна да укрепва толкова бързо?

Тази седмица имаше рязък обрат към укрепване на рублата. Той се покачи с близо 9% до миналата седмица, връщайки се до нивата от юни 2023 г. И това беше изненада за пазара и правителството. Официалният обменен курс на долара, който Банката на Русия сега определя за извънборсови транзакции, възлиза на 87,03 рубли за единица американска валута на 19 юни (укрепване с 2,3% само за един ден). Курсът на юана на Московската борса в сряда падна под 11 рубли за първи път от май 2023 г.

Такова бързо укрепване на рублата напомня за 2022 г. Защо се случва това и добре ли е за икономиката?

„Традиционно обменният курс на рублата е силно зависим от няколко фактора: търговския баланс на Руската федерация, операциите на открития пазар от страна на Министерството на финансите и Централната банка, руските износители, които бяха задължени да репатрират приходите от чуждестранна валута, както и паричната политика на централната банка. Това са фундаментални индикатори, които работят независимо от това къде се търгува рублата - на борсата или на извънборсовия пазар. През май и началото на юни видяхме стабилен и дори укрепващ обменен курс на рублата именно на базата на положителните фактори в горните фактори“, отбелязва Александър Потавин, анализатор във Финансова група „Финам“.

През десетия ден на юни обаче рублата започна да показва нова вълна на непланирано укрепване. „Важна роля тук изигра спирането на преводите в чужбина в долари и евро от последните чуждестранни банки, които преди това са работили в Русия и са можели да извършват операции за теглене на твърда валута и извършване на плащания чрез СУИФТ“, смята Потавин. Така „Райфайзенбанк“ спря да извършва доларови преводи към клиенти от 10 юни.

„В резултат на това цялата валута, идваща в Русия, се оказва заключена. В същото време търсенето на чуждестранна валута от страна на вносителите рязко намаля поради затруднения с външните плащания. Сега виждаме ситуация, подобна на лятото на 2022 г., когато вносът спадна значително заради санкциите. Засега мащабът на въздействието на санкциите е по-малък. Но ако през 2022 г. възможността за доставка на вносни стоки се влоши, сега ние извършваме плащания по тях“, казва Потавин. Той обаче смята, че спадът на вноса ще бъде временен и след няколко тримесечия вносът в Русия все пак ще се възстанови.

И накрая, рублата беше засегната от блокирането на търговията с долари и евро на Московската борса. „В резултат на това на извънборсовия пазар виждаме неадекватно и рязко укрепване на рублата. Никой не се нуждае от валута, тъй като в Русия нищо не може да се направи с нея. В същото време новите канали за търговия с валути на извънборсовия пазар все още не са напълно разработени“, казва експертът.

Интересно е, че каналът за теглене на валута от Русия чрез УСДТ  (криптовалута, обвързана с щатския долар) сега показва по-адекватна стойност на долара - в района на 89,7–90,2 рубли, отбелязва Потавин.

Според него руският валутен пазар всъщност сега е в състояние на „санкционен шок“, когато новите механизми за търговия все още не са напълно регулирани, докато търсенето на валута е ниско. Има проблеми с транзакциите на извънборсовия пазар, банките все още не са измислили бързо как да работят по нов начин по отношение на преводите в чужбина. Поради всички тези причини валутата започна активно да губи стойност и редица участници на пазара също я изхвърлят „за всеки случай“, заключва Потавин.

Правителството не е планирало такова укрепване на рублата за тази година, то не се вписва в бюджетния сценарий. През април Министерството на икономическото развитие прогнозира значително обезценяване на руската валута. Според базовия сценарий през 2024 г. курсът на рублата трябва да бъде 94,7 рубли за долар, през 2025 г. – 98,6. Този показател е важен, както и прогнозите за цените на петрола, тъй като от него зависят приходите и разходите на руския бюджет. Когато прогнозите се различават значително от реалността, бюджетът е изправен пред по-голям дефицит.

„Банката на Русия няма да позволи на рублата да се засили прекомерно, тъй като попълването на хазната пряко зависи от това от приходите от износ от продажбата на суровини и енергийни ресурси в чужбина - а това е около една трета от бюджета на страната“, отбелязва ръководител на отдела за продажби и поддръжка на клиенти в „Алфа Форекс“ Александър Шнайдерман.

Ето защо експертите смятат, че властите все пак ще предприемат мерки за връщане на курса на рублата до ниво, по-удобно за руската икономика.

Например от юли Руската централна банка може да се превърне от чист продавач на валута (юан) в неин купувач, тоест да навлезе на пазара с интервенции, за да избегне прекомерно укрепване на рублата, казва Потавин.

Възможно е Централната банка да предложи отмяна на задължителната продажба на приходи в чуждестранна валута и спиране на продажбата на юани като част от бюджетното правило и отразяване на разходите на Фонда за национално благосъстояние.

Като алтернатива, Банката на Русия може да създаде изкуствен обменен курс на базата на извънборсовия пазар, където сега са концентрирани всички транзакции за покупко-продажба на долари и евро, не изключва Шнайдерман.

Засега обаче Централната банка не е реагирала. „Очевидно защото смята сегашното укрепване на рублата за краткосрочно. Освен това значително отслабване на юана спрямо рублата прави вноса от Китай по-евтин, което може да допринесе положително за укротяване на нарастващата инфлация в Руската федерация“, казва Потавин.

„Като цяло ситуацията сега е доста несигурна, тъй като се материализираха рискове, които обезсмислят дългосрочното прогнозиране на валутния курс. Сега е невъзможно да се каже до какъв модел на валутния курс ще стигнат финансовите власти в дългосрочен план. Според мен, докато ситуацията е управляема, обменният курс ще се формира до голяма степен под влиянието на пазарните механизми“, казва Георги Вашченко, заместник-директор на аналитичния отдел на „Фрийдъм Финанс“. В същото време юанът е този, който е в светлината на прожекторите, а обменният курс долар-рубла е загубил значение, всъщност е просто кръстосан курс през долар/китайски юан, добавя експертът.

„Т-инвестмънтс“ понижи прогнозния диапазон за валутната двойка долар/рубла за втората половина на 2024 г. от 90–95 рубли за долар до 87–92, според материала на главния икономист София Донец. Към края на годината юанът ще струва около 13 рубли, очаква Денис Буйволов, анализатор в БКС.

Превод: В. Сергеев