/Поглед.инфо/ През 2019 г. руската рубла беше устойчива на колебания в цените на петрола. Дори когато дронове атакуваха петролни съоръжения в Саудитска Арабия и котировките за черно злато се покачиха, рублата остана необезпокоявана. Как успя да се отърве от пряката петролна зависимост? И какво ще изненада руската валута през новата година?

Ярък пример за адаптирането на руската икономика към външни шокове е рублата, която през 2019 г. стана устойчива на колебания в цените на петрола. Този позитив бе отбелязан дори от Владимир Путин на заключителната му пресконференция.

Руската валута наистина показа невероятна воля през 2019 година. Доскоро съществуваше пряка корелация между рублата и петрола: доколкото цените на петрола паднаха, курсът на рублата също се сриваше и обратно. Въпреки това, още през 2018 г. първите признаци за намаляване на зависимостта на обменния курс на рублата от петрола станаха забележими. Миналата година тази ситуация стана очевидна.

„Рублата започна да реагира по-малко „емоционално“ на петролните сблъсъци. Например, в началото на 2019 г. глобалните пазари отново бяха подложени на огромен натиск от страна на САЩ и Китай, които продължиха да увеличават взаимните митнически ограничения. На този фон от 13 май до 10 юни котировките на петрола паднаха с 14,3%. Междувременно рублата остана стабилна в диапазона от 64,5–65 рубли за долар “, цитира примера анализаторът на BCS Prime Антон Покатович.

„Рублата не бе засегната от резкия срив на петрола, когато се срина с 18% през април-юни: двойката долар/рубла се движи в рамките на 1 рубла и остана на ниво 64,5“, заяви водещият анализатор на FxPro Александър Купцикевич.

Подобна връзка между рублата и петрола можеше да се наблюдава по време на септемврийската атака на дронове върху петролните съоръжения на Саудитска Арабия. При новините за значителни щети върху саудитската продукция поради атаката с дронове, котировките на петрола се повишиха с 13,8% веднага от 13 до 16 септември, въпреки това курсът на рублата не само не се срина, но дори се засили около 1%, припомня Покатович.

Като цяло от началото на годината петролът е нараснал с почти 22,5%, докато поскъпването на рублата спрямо долара възлиза на около 9,8%. И това е най-значителното укрепване на националната валута в сравнение с други валути на развиващите се страни.

Стабилността на рублата спрямо външните фактори е изключително важна както за цялата макроикономическа стабилност на руската икономика, така и за бизнеса и за обикновените руснаци. Когато националната валута не залита нагоре и надолу след сравнително политически зависимия и летлив петрол, това е полезно за всички. Това позволява да се установят по-точно икономическите отношения, по-добре е да се води бизнес в по-предсказуема и стабилна ситуация и накрая да се планира ваканция в чужбина, без страх от неочаквано рязко повишаване на валутния курс и по-скъпа ваканция.

Русия успя да намали зависимостта на рублата от цените на петрола, на които е толкова трудно да се повлияе. В крайна сметка котировките на петрол отдавна не са само суровини, а са изключително политизиран и спекулативен актив. По света непрекъснато се случва, че нещо по един или друг начин влияе върху цената на петрола. Започвайки от седмичните статистически данни за растежа или спада в производството на шистов петрол в Съединените щати, периодичните транзакции за намаляване на производството от страна на членовете на ОПЕК и Русия, завършвайки с неочаквани ограничения върху доставките на петрол поради спешни и военни ситуации в Близкия изток. Котировките на петрола са повлияни от такъв огромен брой фактори, че почти никой никога не успява да предвиди цената им.

Как рублата се отърва от такава опасна и спекулативна обменна структура? Основният фактор е, разбира се, новото правило за бюджета, което Министерството на финансите въведе през 2017 г. Всъщност тогава, може да се каже, рублата постепенно започна да възвръща независимостта си. Според правилото на бюджета, всички приходи от износа на петрол на цена по-висока от 40 долара (плюс годишно индексиране от 2%) се считат за допълнители печалби, които автоматично отиват в резерви. По този начин бюджетите не се завишават и се създава „възглавница за безопасност“ в случай на срив на цените на петрола и глобална криза.

„Бюджетното правило до голяма степен отделя петролните тенденции от тенденциите към рублата, тъй като засилването на котировките на черното злато доста бързо се компенсира от увеличаване на покупките на чуждестранна валута“, подчертава Купцикевич.

Форматът за намаляване на зависимостта между курса на рублата и петрола през 2018 и 2019 е различен. През 2018 г. това беше повлияно не само от правилото за бюджета, но и от строгите американски санкции срещу Русия. „Миналата година рисковете от санкции бяха основен фактор за натиск върху рублата и при тези условия руската валута пренебрегна периодите на оптимизъм на световните пазари и възходящото движение на цените на петрола“, каза Покатович.

През 2019 г. обаче ситуацията е друга - САЩ направиха санкционна пауза. „Основният фактор за укрепването на рублата през тази година беше притокът на чуждестранен капитал в руските активи. В основата на привлекателността на Русия към чуждестранните инвеститори е нейната уникално силна макроикономическа основа под формата на набор от фактори като бюджетни излишъци и текущи сметки, контролирана инфлация, сравнително нисък външен дълг, големи резерви и т.н. “, заяви главният анализатор BCS Premier ".

Независимо от това, невъзможно е напълно да се елиминира връзката между петрола и рублата. „При липса на значителни негативни сътресения, рублата ще продължи умерено увеличаване на своята инертност спрямо ценовата среда на пазара на петрола. В обозримо бъдеще обаче прекъсването на връзката между курса на рублата и петрола е малко вероятно “, смята Покатович.

Когато петролът беше намален до 60 долара за барел, рублата не отговори на това със забележимо отслабване. Укрепването на рублата в края на 2019 г. до 62,5 рубли за долар всъщност не е резултат от нарастването на котировките на петрол до нива над 65 долара. Основният фактор зад поскъпването на рублата в края на годината беше засилването на глобалния оптимизъм и растежа на апетита за закупуване на риск, смята Покатович.

Първият мирен кръг между САЩ и Китай предизвика оптимистични очаквания за растежа на световната икономика. Освен това световните централни банки активно намаляват процентите с надеждата да върнат глобалната икономика от забавяне към растеж.

„Това подхранва търсенето на рискови активи, като акции и подкрепя котировките на печелившите валути, включително рублата. Дори след ключовото намаляване на лихвата на Банката на Русия, тя остава значително по-висока от инфлацията, което не може да се каже за ситуацията в Еврозоната, САЩ или Великобритания. Навсякъде там реалните проценти са отрицателни. По този начин, докато поддържа положителни или дори неутрални настроения на пазарите, рублата може да продължи умерено да се засилва, докато инвеститорите ще търсят пътища по някакъв начин да печелят пари в условията на нулеви ставки на пазарите на дългове в развитите страни “, обяснява Купцыкевич.

Как ще се държи рублата през новата година?

Ако барел петрол продължава да расте и достигне до 70 долара, тогава, разбира се, това ще има забележим положителен ефект върху рублата. Но за да се срине рязко руската валута, сега е необходимо по-строго потискане на петрола - до 40-50 долара и по-малко, смята Покатович. При такъв екстремен сценарий, рублата рискува да стане уязвима отново към колебанията на петрола, добавя Купцикевич.

Що се отнася до 2020 г., очакванията на експертите все още са доста оптимистични. „Рублата ще може да поддържа стабилност в рамките на 64–66 рубли за долар през 2020 г. Руската федерация ще остане уникална „история“ сред връстниците от развиващите се пазари поради силната си макроикономическа основа, която при липса на мащабни отрицателни шокове ще продължи да предоставя на рублата подкрепа от чуждестранното търсене “, прогнозира Покатович.

„Нивото на рублата от 63–64 за долар е удобно за повечето участници на пазара. Ако заплахата от американските санкции не влезе в пълна сила и петролът остане на същото ниво, тогава вероятно рублата дори ще се засили “, заяви Алексей Кириенко, управляващ партньор на Exante.

София Донец, икономист от компанията за капитални инвестиции „Ренесанс“ за Русия и ОНД, очаква да види среден валутен курс от 66,5 през 2020 г. след средно 64,7 рубли за долар през 2019 г. Изхожда от факта, че през 2020 г. двигателят за укрепване на рублата, който беше в предишната, ще изчезне. Факт е, че централните банки по света, включително и в Русия, намаляват лихвите. Това беше отличен повод за наплива на инвеститори на пазара на дългови ценни книжа, тъй като човек може да се възползва от положителна преоценка на ценни книжа. Това помогна на курса на рублата. Но през 2020 г. вече няма да има такава подкрепа, смята тя.

Освен това рублата като цяло все още ще реагира на външната ситуация. Ако Съединените щати и Китай внезапно се примирят или започнат търговска война с нова сила или, например, геополитическата нестабилност в латиноамериканския регион се засили, тогава рублата и руските пазари могат да „почервенеят“. Но основното е, че не може да се премахнат рисковете от санкционен натиск върху Русия. „През предизборната година в САЩ законодателната дейност по този въпрос може да се окаже начин да придобие политическа тежест“, смята Купцикевич. В този случай потенциалът за отслабване на рублата през 2020 г. се оценява на 68–75 рубли за долар, смята Покатович.

Превод: В.Сергеев