/Поглед.инфо/ Високият държавен дълг заплашва Съединените щати с повторение на сценария на тежка стагнация, както в Япония през 90-те и 2000-те години, каза “БлекРок”. В същото време “ДжейПи Морган” предупреди за заплахата от внезапен срив на фондовия пазар. Северна Америка е попаднала в икономически капан, с който може да се справи или чрез затягане на колана, или чрез поддържане на геополитическа несигурност в света, смятат експертите.

„Трябва да обърнете внимание на нарастващия национален дълг на Америка. „Има лош сценарий, при който американската икономика започва да прилича на японската икономика от края на 1990-те и началото на 2000-те години, когато държавният дълг надхвърли БВП и доведе до строги икономии и стагнация“, каза изпълнителният директор на “БлекРок” Лари Финк в годишното си писмо до инвеститорите. .

Лошият сценарий ще се провали само ако САЩ успеят да постигнат три процента реален (не номинален) растеж на БВП на САЩ през следващите пет години. Тогава САЩ ще могат да поддържат държавния дълг на страната на оптимално ниво, смята Финк.

Друга трудност е борбата с инфлацията. Според Финк тези, които вземат решение за основния лихвен процент в САЩ, няма да могат да повишат лихвите по кредитите, без да увеличат и без това огромната „сметка“ на дълга, така че ще бъде много по-трудно да се бори с инфлацията.

В същото време “ДжейПи Морган” предупреждава за друга опасност за САЩ: американските акции са дотолкова изкупени, че могат да се сринат всеки момент, съобщава “Блумбърг”. „Това може да се случи като гръм от ясно небе. Това се е случвало в миналото, имали сме внезапни прекъсвания. Един голям фонд започва да съкращава някои позиции, втори фонд открива и се опитва да препозиционира, трети фонд на практика е хванат неподготвен и виждате по-скоро спад“, предупреждава главният глобален стратег на “ДжейПи Морган” Дубравко Лакос-Буяс. Засега обаче нещата изглеждат доста положителни: през първите три месеца на годината С&П 500 възвърна приблизително 10%. Общият бенчмарк на американските акции отчете печалби за пети пореден месец.

Що се отнася до държавния дълг на САЩ, неговата особеност е, че той постоянно расте. През последните 15 години, от 2008 до 2023 г., общият държавен дълг на САЩ е нараснал с цели 260%.

В края на 2023 г. беше поставен нов исторически рекорд: публичният дълг нарасна до 34 трилиона долара и възлиза на 122% от БВП. За сравнение: през 2008 г. тази цифра е приблизително два пъти по-ниска - държавният дълг възлиза на 64,2% от БВП на страната,

отбелязва Георгий Тимошин, анализатор. Освен това от началото на пандемията от първото тримесечие на 2020 г. до края на 2023 г. - съотношението публичен дълг към БВП се е увеличило с 14,6%. „Ръстът на дълга се увеличи значително през 2008 г. и 2020 г., което се обяснява с отговора на последиците от кризата“, казва Тимошин.

Важен момент, който поражда опасения относно нарастването на държавния дълг на САЩ е, че икономиката на САЩ не е в крак с темповете на растеж на огромния национален дълг, което означава, че обслужването на държавния дълг става все по-трудно.

„Ръстът на държавния дълг на САЩ е по-висок от темпа на растеж на американската икономика. Ключовият проблем за икономиката на САЩ обаче не е нарастването на обема на публичния дълг, а нарастването на разходите за обслужването му предвид високия лихвен процент. През 2023 г. 15% от бюджета са предназначени специално за обслужване на дълга. През 2024 г., като се вземе предвид нарастването на обема на публичния дълг, делът на бюджетните разходи за неговото обслужване също може да се увеличи“, казва Борис Ефимчик, заместник генерален директор на “Ускорител на възможностите”.

Според него САЩ са в капан: от една страна, те трябва да стимулират икономическия растеж и да намалят лихвения процент, от друга страна, трябва да намалят инфлацията и да поддържат високия процент. „Федералният резерв на САЩ не може сега да започне да намалява лихвения процент, за да стимулира икономическия растеж, тъй като се насочва към нивото на инфлацията и единственият изход е да съкрати позициите в държавния бюджет. Това от своя страна ще забави растежа на държавния дълг, но ще доведе до забавяне на икономическия растеж в САЩ през следващите години“, обяснява Ефимчик.

В същото време експертът не намира прилики с Япония. „В Япония през 90-те години ключовите фундаментални фактори, довели до период на стагнация, бяха възрастта на населението и загубата на технологичната надпревара със САЩ, което попречи на страната да се съживи и стимулира икономическия растеж в продължение на няколко десетилетия. Следователно отдавна се наблюдава дефлация в страната. И въпреки че Япония също има значителен размер на държавния дълг спрямо БВП, ситуацията с лихвените проценти е различна - те са близо до нула или дори отрицателни“, отбелязва Ефимчик.

„Въпреки че инвеститорите имат основателни опасения относно размера на държавния дълг, ние не вярваме, че САЩ ще се превърнат в Япония през 90-те години, най-малкото поради структурните проблеми на Япония тогава – застаряващо население, стегнат пазар на труда, възход на зомби компаниите, експортно ориентираната икономика се различават значително от структурните проблеми на Съединените щати“, казва Георги Тимошин.

Той обаче не отрича, че въпросът за държавния дълг на САЩ може да стане по-належащ през следващите пет до десет години. „Дългът води до пристрастяване: нарастващите очаквания за просперитет на една нация карат нацията да увеличава дълговата си тежест с надеждата, че икономическите перспективи ще останат силни, което в крайна сметка води до дългов балон. Въпреки това, средната продължителност на един дългосрочен дългов цикъл е около 75 години, с грешка от плюс или минус 25 години, според легендарния инвеститор Рей Далио. Следователно, ако ситуацията с дълга на САЩ не бъде овладяна, съдбата на страната като водеща сила може да бъде застрашена, както се случва навремето с Холандската и Британската империя“, казва Тимошин.

За да избегнат кризата с държавния дълг, САЩ трябва да предприемат на пръв поглед доста прости стъпки - да гарантират, че приходите на страната надвишават разходите. Бюджетният дефицит на САЩ през 2023 г. е бил 1,8 трилиона долара. „Така че САЩ трябва да започнат да постигат бюджет без дефицит, което вероятно ще изисква съкращаване на разходите, докато увеличава данъчните приходи. Увеличението на данъците най-вероятно ще засегне свръхбогатите американци, а също така можем да очакваме увеличение на данъка върху обратното изкупуване на акции и увеличение на корпоративните данъци“, отбелязва Тимошин.

Въпреки това през 2024 г. САЩ няма да съкращават бюджета си заради президентските избори, казва Борис Ефимчик. „В същото време от втората половина на годината Федералният резерв на САЩ ще бъде принуден постепенно да намали лихвения процент, което ще стимулира икономическата активност в страната и временно ще ограничи растежа на разходите за обслужване на държавния дълг. Въпреки това, ако процентът бъде намален, привлекателността на щатския долар също ще намалее и само геополитическото напрежение в света ще помогне за възстановяване на търсенето на американската валута“, отбелязва Ефимчик.

По този начин, за да не решават собствените си дългови и бюджетни проблеми, Съединените щати трябва да поддържат геополитическото напрежение в света.

Що се отнася до срива на американския фондов пазар, повечето инвеститори сега не очакват такъв резултат през 2024 г. Пазарът залага на намаляване на лихвения процент на Федералния резерв, като в този случай се наблюдава обратният ефект: дисконтовият процент намалява и капитализацията на компаниите се увеличава, което привлича допълнително внимание от страна на инвеститорите на пазара, посочва Ефимчик. „При равни условия не очакваме срив на американския фондов пазар през 2024 г. и сме положителни за икономическите перспективи на САЩ. Въпреки това, в случай на материализиране на „черния лебед“, Съединените щати вероятно ще продължат да увеличават дълговата си тежест, за да решат проблемите с ликвидността след кризата, което ще влоши ситуацията с държавния дълг в дългосрочен план“, заключава Тимошин.

Превод: В. Сергеев