/Поглед.инфо/ Американските законодатели нарекоха новите санкции срещу Русия "адски". Основният удар върху руския държавен дълг обаче не беше толкова ужасен. Реакцията на рублата изобщо е изненадваща: ако през 2014 и 2018 г. в отговор на икономически санкции рублата рязко спадна и предизвика валутна паника, този път тя дори се засили. Какво ще става по-нататък?

В допълнение към технологичните компании и частните лица, руският държавен дълг под формата на Облигации за федерални заеми (ОФЗ) беше подложен на атака. Американците отдавна заплашват да го направят. От 2018 г. насам това са първите толкова сериозни икономически санкции, към които САЩ са прибягвали.

При по-внимателно проучване обаче става ясно, че санкциите са много по-малко ужасни. Очакваната паника на валутния пазар също не се случи - рублата падна в началото, но след това се окопити и дори си върна част от загубите.

Какво са забранили американците? Защо тези санкции не са толкова строги? И накрая, какъв отговор може да даде Русия?

Като начало си струва да припомним, че от август 2019 г. на американските инвеститори вече е забранено да участват в първични изкупувания на суверенни еврооблигации. Следователно руското министерство на финансите през 2020 г. не пусна нови доларови еврооблигации, а взема заеми само в евро.

Новите санкции забраняват на американските финансови институции от 14 юни да участват в първоначалните пласирания на руския държавен дълг, деноминирани в рубли. Ограниченията за закупуване на руски държавен дълг обаче се прилагат само за директни покупки от държавни институции - Министерството на финансите, Централната банка и Фонда за национално благосъстояние (на първичния пазар), но не се отнасят за закупуването на дълг от посредници (на вторичния пазар).

Това означава, че САЩ все още позволяват на американски компании да държат руски дълг. Американските инвеститори могат лесно да убедят своите „приятели“ от руски банки да купуват ОФД за тях по време на първоначалната емисия, да плащат комисионна и да изкупуват обратно облигации от тях на вторичния пазар, обяснява пред “Ройтерс” Тимъти Аш, старши стратег на развиващите се пазари в “Блубей Асет Мениджмънт”.

Премахването на американски компании от основния деноминиран в рубли дълг на руското правителство няма да има голямо въздействие, особено като се има предвид тежестта на управлявания дълг на Русия, съгласен е Максимилиан Хес, ръководител на политическите рискове в базираната в Лондон адвокатска кантора “Хотърн”.

Ако санкциите не предполагат значителни ограничения за чужденците, защо тогава? „Това е сигнал, че могат да последват по-нататъшни стъпки, които допълнително ще отсекат Русия от капиталовите пазари. Ясно се видя, че напрегнатата реторика между Русия и САЩ е достатъчна, за да потисне интереса към руските ОФЗ. Това търсене започна да се опомня и процъфтява бързо ето още един удар. Такива санкционни маневри допринасят за дългосрочен спад на интереса на чуждестранния капитал към Русия “, каза Александър Купцикевич, водещ анализатор.

Според Централната банка на Руската федерация делът на инвестициите на нерезиденти в OFZ през март е спаднал с 1,8 процентни пункта до 20,2%. Преди това беше посочено, че инвеститорите от САЩ и Великобритания представляват по 6,9% от общия пазар на ОФЗ. „Чужденците представляват само 3 трилиона рубли ОФЗ, от които само 0,8 трилиона рубли се държат от американски инвеститори. Оттокът от стари издания може да бъде 20% или 8 милиарда долара. Частичното оттегляне на чужденци ще доведе до спад в цените на самите ОФЗ. Продажбата обаче бързо ще бъде изкупена от участниците на пазара - банките имат достатъчно ликвидност в рубла“, казва Андрей Русецки, анализатор.

Руското правителство няма да има сериозни проблеми със заемите. Освен ако парите не могат да поскъпнат. Сега Русия "не трябва да пласира много" и ще може да пласира всичко, което ѝ е необходимо, по други канали, каза Алексис Родзянко, ръководител на Американската търговска камара в Русия (“АмКам”). „В краткосрочен план Русия ясно ще разчита на вътрешното търсене от държавните банки. ВТБ и “Сбербанк” допринесоха много за рекордите в обема на разположенията през последните месеци “, казва Купцикевич.

Като цяло новите санкции връщат премията за санкции към играта на руския пазар. „Това е виртуална концепция, която се проявява в по-висока рентабилност на дълговия пазар и по-ниска оценка на руските компании“, посочва Купцикевич. Бях изненадан от реакцията на рублата на негативните събития, които се случват. Очакваше се естествен рязък спад на обменния курс. Такава силна паника обаче, какъвто беше случаят през 2014 и 2018 г., когато Западът наложи и икономически санкции, този път не се случи”, допълни той.

Когато сутринта в медиите се появиха слухове за санкции, рублата започна да пада. Но след като санкциите бяха официално обявени и тяхната същност стана ясна, тя дори успя да си върне част от загубите. „Противно на опасенията, негативът не изведе двойката долар-рубла значително от сегашните нива, новините за санкциите не доведоха до паника, а по-скоро до дългоочакваната сигурност. И дори позволиха рублата да спечели обратно някои от позициите си. Факт е, че пазарът вече беше подготвен и по-голямата част от отрицателното беше включено в цените, тогава действа механизмът „продавай по слухове, купувай според фактите“, - обяснява Русецки.

Освен това, за разлика от 2014 и 2018 г., руската икономика е по-подготвена за подобни предизвикателства, каза експертът. „В предишни години налагането на санкции беше „черен лебед“, кредитните линии бяха спешно затворени и търговските връзки бяха прекъснати. Това засегна до голяма степен частния сектор “, обяснява Русецки.

В резултат до вечерта в четвъртък, в деня на налагането на санкциите, рублата се засили с почти 2% - до 76,98 спрямо долара и до 92,23 спрямо еврото. Обаче е рано да се радваме. Цената може да продължи да се покачва, но никой не чака паника и 100 рубли за долар.

„През последния месец, в очакване на санкции, рублата вече е загубила 5,5%, достигайки 76,98 рубли за долар. Възможна е допълнителна корекция, но вероятността за излизане извън границите на 83-85 рубли е ниска: Централната банка и Министерството на финансите разполагат с парични и фискални инструменти, чиито възможности не са отменени “, обяснява Олег Чередниченко, доцент в катедрата по икономическа теория на РЕУ “Плеханов”. С други думи, ако рублата падне до 80 за долар, тогава Министерството на финансите ще спре да купува чуждестранна валута и по този начин ще подкрепи рублата. Той вече направи това през август 2018 г., когато бяха въведени поредните санкции на САЩ и рублата достигна 80 на долар.

Девалвацията вероятно ще бъде ограничена, защото ще засегне всички области на дейност. Това директно ще тласне инфлационната спирала и повишаването на цените, и така през последните месеци, е на пиково ниво, което не устройва нито на правителството, нито Централната банка на Руската федерация. Регулаторът вече е започнал да повишава основния лихвен процент, но без никакви резки стъпки в тази посока (както беше през декември 2014 г. поради валутната паника и скачането на рублата до небесни висоти). Икономистите очевидно не очакват такъв сценарий сега.

„Въз основа на текущите данни няма причина да се настроим за безкрайно отслабване на рублата. Нивото от 77,5 за долар все още е надежден „таван“, който не позволява доларът да се повиши. Струва си да се изчакат ответните мерки на Русия, за да се определи степента на ескалация. Напълно възможно е в обозримо бъдеще изобщо да няма нови доларови върхове“, казва Александър Купцикевич. Поради това той не очаква допълнително затягане на политиката от Централната банка, с изключение на очакваното по-рано повишение на лихвите с 0,25% -0,50% на следващото заседание на борда. .

Но динамиката ще зависи от степента на напрежение в отношенията между двете страни. Москва заяви, че е готова да отговори симетрично на санкциите на САЩ. Някои вече предполагат как точно може да изглежда това. Например това могат да бъдат ответни санкции под формата на огледално експулсиране на дипломати и ограничаване на работата на редица компании: например, големите ИТ компании ще бъдат ограничени да работят в Руската федерация и да продават своя софтуер, предполага Купцикевич .

“Може би Русия симетрично ще въведе забрана за закупуване на американски дългови ценни книжа. В крайна сметка страните, които купуват държавни ценни книжа, всъщност спонсорират развитието на американската икономика. От друга страна, американските дългови ценни книжа са средство за инвестиции и печалба, както и стабилна защита срещу кризи“, казва Артьом Деев, пазарен анализатор. През последните години обаче Русия намали рекордно високите си инвестиции в американските хазна.

През 2018-2019 г. Москва всъщност спря да дава заеми на американците, организирайки масивна продажба на американски дългови ценни книжа. През първата година Русия хвърли над 100 милиарда долара, които се съхраняват в държавните хазна. За сравнение: през 2010-2013 г. Русия е държала над 170 милиарда щатски долара в държавни ценни книжа на САЩ, а към февруари 2021 г. - вече по-малко от 6 милиарда долара.

Русия има друг коз в ръкава си, с който да отвърне на удара по САЩ. Може да ограничи износа на редки земни метали, които се използват в авиацията и космическите технологии. „В много отношения страната ни е лидер в доставката на такива суровини. Но в същото време печалбите на местните предприятия, които си сътрудничат със САЩ по износа на такива продукти, ще бъдат загубени“, отбелязва Деев. Но досега този коз не е бил използван дори от Китай и Москва едва ли ще се осмели да предприеме подобни мерки.

Превод: В. Сергеев

Стани приятел на Поглед.инфо във facebook и препоръчай на своите приятели