/Поглед.инфо/ След обявяването на новата политика на Федералния резерв се очаква американската валута да има дългосрочна тенденция на отслабване. САЩ умишлено правят това, за да помогнат на икономиката си, която е засегната по-силно от очакваното от коронавируса. Това е изпитана техника, използвана от американците, например, след Втората световна война. Ще доведат ли тези действия до колапса на долара и как всичко това ще се отрази на руската валута?

След коронавируса доларът ще бъде по-слаб от йената, франка или еврото, прогнозира „Блумбърг“. В края на миналата седмица доларът вече падна до най-ниското си ниво от май 2018 г. насам. Това се случи, след като Федералния резерв потвърди свръхстимулиращата парична политика на дългосрочна основа. Това тласка инфлацията нагоре, което ще окаже натиск върху долара. Ускоряването на инфлацията е необходимо за стимулиране на икономическия растеж.

Обявяването на новата стратегия на Федералния резерв всъщност потвърди опасенията, че възстановяването на американската икономика след коронавирусната криза ще бъде дълго и трудно. „Очакванията са големи, че САЩ ще изостанат по време на възстановяването и ще трябва да поддържат ниски лихви за по-дълго, което ще намали привлекателността на инвестициите в доларови облигации и ще подкопае американската валута“, казва Александър Купцикевич, водещ анализатор във FxPro.

Новата политика на Федералния резерв също означава, че доходността на доларовите активи ще остане отрицателна и това може да провокира нова вълна на отслабване на долара.

През последните пет години светът живее в епоха на силен долар, тъй като лихвите в САЩ се покачиха до 2%, докато лихвите на ключовите финансови пазари – в Европа, Япония и Швейцария - бяха нулеви. В резултат на това капиталът потече към американския пазар, където лихвите са по-високи. „Въпреки това, през същата година картината се промени: всички лихвени проценти спаднаха до нула, разликата между тях отпадна. Лихвите ще бъдат по-ниски от инфлацията през следващите години. Това означава, че доларът ще отслабне - особено в условия, когато бюджетният дефицит на САЩ е максимален “, обяснява Андрей Русецки, управител на активи на БКС.

Слабият долар може да бъде от полза за засегнатата американска икономика. „Отслабването на долара сега е в интерес на Съединените щати, тъй като Доналд Тръмп си постави за цел да върне производството в САЩ. Отслабването на долара ще бъде от полза за американската икономика, американските стоки ще станат по-достъпни за износ “, казва Елена Беляева, анализатор във „Фридъм Файнанс“.

Американците трябва да поддържат ниски лихвени проценти, за да държат разходите за обслужване на държавния дълг под контрол, каза Купцикевич. Чрез по-слабия долар САЩ могат да решат проблема със силно завишен държавен дълг, който миналата година достигна 100% от БВП. Министерството на финансите взе назаем рекордни средства тази година, за да осигури гигантски пакети за облекчаване на кризата и планира нови заеми на пазарите като нов финансов стимул.

„Една от последиците от епидемията през 2020 г. беше експлозивният растеж на публичния дълг, невиждан след Втората световна война. Средното ниво на дълга на развитите страни е 120% спрямо БВП, за да се намали до 100% (както през 2019 г.) е достатъчно нивото на лихвените проценти да се запази с 2% по-ниско от номиналните темпове на икономически растеж и тогава съотношението на дълга към БВП след 10 години ще намалее с 20% “, отбелязва Русецки.

Отслабването на валутата за намаляване на националния дълг е доказано ефективен метод. Точно това направиха САЩ след войната. „Федералният резерв контролира кривата на доходност от 1946 до 1956 г., което помогна да се ликвидира около половината от държавния дълг към БВП до 62%. Националният дълг намалява през следващите десетилетия, но по това време Федералният вече не се нуждаеше от провеждане на строга политика на контрол върху кривата на доходността. Доларът се върна към стабилен растеж едва през 80-те години, когато Фед се фокусира върху борбата с инфлацията. Точно обратното на това, което правят сега “, напомня Александър Купцикевич.

Всичко това дава основание да очакваме дългосрочен спад от долара. Трябва обаче да се разбере, че става дума за резервна валута, а не за валута на развиващите се страни. Следователно, няма да има рязък срив на курса на долара. Отслабването на долара ще бъде дълго и плавно.

„За разлика от валутите на развиващите се пазари, резервните валути рядко се колебаят над 20% годишно и 50% за пет години“, казва Купцикевич. И така, доларовият индекс започна да отслабва през май тази година. От март 2020 г. той е спаднал с по-малко от 10%. „За годината, в най-лошия случай за долара, може да има спад с още 12% спрямо сегашните нива и след пет години можем да станем свидетели на исторически върхове на еврото спрямо долара“, прогнозира Купцикевич.

Дали обаче новият цикъл на отслабване на долара ще доведе до колапс на американската валута? Също малко вероятно. За последно доларовият индекс падна с 40% за шест години - от 120 на 72 пункта през 2002-2008. „Тогава също имаше много апокалиптични прогнози за колапса на долара, но това не се случи и няма да се случи и сега. Докато доларът остава световната резервна валута, докато заема водещо място в системата на международните разплащания (търговия с петрол, метали, международни заеми), с долара няма да се случи нищо катастрофално. Леко намаление е, разбира се, възможно, но до степен, която ще отговаря на САЩ “, казва Елена Беляева.

Трябва да се има предвид, че става дума за доларовия индекс (създаден през 1973 г.) за кошницата от валути, състояща се от евро, йена, британски лири, канадски долар, шведска крона и швейцарски франк. Теглото на всяка валута в кошницата се променя ежегодно в зависимост от нейния дял в международната търговия. Делът на еврото е най-голям, достигайки почти 60%, а най-малкият дял на франка е под 4%.

Това означава, че отслабването на долара спрямо тези валути не означава слабостта му спрямо валутите на развиващите се страни, по-специално спрямо руската рубла.

„В класациите на руската рубла, китайският юан, мексиканското песо, бразилският реал и другите валути на развиващите се страни напоследък не се наблюдава отслабване на долара. По-скоро има признаци за евентуален обрат на покачването на долара в близко бъдеще. Така че отслабването на долара не е сигурно за рублата и не бива да разчитаме на това “, каза Беляева.

Дългосрочният цикъл на доларова слабост обаче обещава да бъде добра новина за петрола и косвено може да повлияе положително на рублата.

„Последният многогодишен цикъл на спада на долара от 2003 до 2008 г. доведе до ръст на рублата с една четвърт. Тогава доларът спрямо рублата падна от 32 на 23,5. Вярно е, че само за няколко месеца на 2008 г. това дългосрочно покачване на рублата беше блокирано от кризата “, спомня си Купцикевич. Според него цените на петрола може да покажат многократен растеж през следващите години.

Малко вероятно е рублата да расте със същите темпове. От 2008 г. ситуацията се промени драстично. Обменният курс на рублата беше развързан от петрола и той вече не копира сляпо динамиката си. „Напълно възможно е рублата да може да добави „едва“ 10-20% през следващите пет години в случай на постоянен спад на долара, тоест да премине към региона 67-60“, казва Купцикевич. „С такива прогнози обаче трябва да се внимава, защото трудно може да се каже, че всички икономически и политически сътресения вече са зад нас. Възможно е да се окаже, че рублата все още не е преживяла бурите през следващите месеци“, допълни той.

„Доларът ще отслабне спрямо кошница с валути и суровини, но по отношение на рублата ситуацията е различна. Рублата спрямо долара може или да „стои неподвижно“, или да отслабне, тъй като инфлацията в Русия е по-висока, отколкото в САЩ “, песимистичен е мениджърът на активите на БКС.

Превод: В. Сергеев

Стани приятел на Поглед.инфо във facebook и препоръчай на своите приятели