/Поглед.инфо/ През следващите години САЩ може да се сблъскат с много сериозни финансови проблеми. Поне такива заключения правят аналитиците въз основа на състоянието на огромния държавен дълг на САЩ. При какви условия другите страни ще откажат да отпускат заеми на Америка - и до какви фатални последици за САЩ би довело това?

Безпрецедентните мерки на американските власти за спасяване на икономиката от коронавирусната криза доведоха до рекордно увеличение на дефицита на федералния бюджет на страната - в началото на тази година той достигна астрономическите 3,5 трилиона долара. И основният начин за увеличаване на бюджетния дефицит е постоянното разширяване на държавния дълг на САЩ.

Инвеститорите по целия свят не се съмняват, че Америка ще изплати този дълг. Въпреки това, перспективата за повишаване на инфлацията и невъзможността да се поддържат лихвените проценти на Федералния резерв завинаги могат да създадат големи трудности за Америка при бъдещото използване на тази доказана схема.

Инфлацията не е далеч

След като наследи от администрацията на Тръмп рекордно ниво на бюджетен дефицит и национален дълг (миналата година съотношението публичен дълг / БВП беше 100% и в абсолютно изражение държавният дълг вече надхвърли 28 трилиона долара), новият президент на САЩ Джо Байдън реши да не спира дотук. Законопроектът за спасяване на Байдън, одобрен в края на миналата седмица, изисква 1,9 трилиона долара (в допълнение към пакета от 900 милиарда долара, одобрен от Конгреса в края на миналата година).

Според прогнозата, която беше представена в средата на февруари от бюджетната служба на Конгреса, през текущата фискална година, започнала на 1 октомври, федералният дълг на САЩ ще нарасне до 102% от БВП. Но тази прогноза не взема предвид плана на Байдън от 1,9 трилиона долара, който тепърва ще бъде одобрен от Сената. Всъщност в началото на февруари бюджетният дефицит на САЩ достигна 3,47 трилиона долара, или 16,2% от БВП. През последната финансова година тази цифра възлизаше на 14,9% от БВП - Америка не е имала такъв бюджетен дефицит от Втората световна война насам.

Американските власти казват, че сега основният проблем за тях е възстановяването на икономическия растеж, прекъснат от пандемията - при Доналд Тръмп американският БВП наистина показа добра динамика, например през 2018 г., се увеличи с почти 3%. Затова, казва ръководителят на системата на Федералния резерв Джеръм Пауъл, "сега не е моментът да се фокусираме върху проблемите с федералния дълг". И в случай, че изпомпването на икономиката с пари води до ускоряване на инфлацията, Федералният резерв "разполага с инструментите да реши това".

Миналата година инфлацията в САЩ беше 1,4%, което позволява на ФР да поддържа основния си лихвен процент на нулата. Но колкото и да са привържениците на Съвременната парична теория, уверяващи, че постоянното нарастване на паричното предлагане не води до инфлация, сега има всички предпоставки Америка да се изправи точно пред този сценарий.

Индексът на американските инфлационни очаквания от Университета в Мичиган, който показва как американските потребители гледат на перспективите за повишаване на цените на стоките и услугите през следващите 12 месеца, вече се е покачил до 3,3%. През петгодишния хоризонт потребителите очакват инфлацията да бъде 2,7%, каза Евгений Миронюк, анализатор в инвестиционната компания “Фридъм Финанс”. Според него самите инфлационни очаквания са мощен фактор в полза на инфлацията. Съединените щати могат да натрупат дълга си само докато произтичащото увеличение на паричното предлагане не доведе до разгръщане на инфлационни процеси.

„Не самата инфлация отслабва доверието на международните инвеститори в американските държавни облигации, а инфлационните очаквания. Историята показва, че в случай на радикалното им нарастване ще бъде много, много трудно да се пласират“, отбелязва Миронюк. Той посочва, че неотдавнашното увеличение на доходността на американските държавни облигации почти се е удвоило до 1,3% годишно, може да е предвестник на нарастване на инфлацията.

Да се готви фондовата борса

Това решение обаче само подтиква инвеститорите да увеличат инвестициите си в американски дълг. Тъй като доходността на десетгодишните държавни облигации на САЩ се доближава до средногодишната доходност от дивидентите, инвеститорите взимат капитал от рискови активи и го прехвърлят на американския дългов пазар за гарантирани печалби. И това води до корекция на фондовия пазар и укрепване на долара, отбелязва финансовият търговец и анализатор Артьом Звездин.

Нещо подобно, между другото, вече се случи в края на 2018 г., когато поради ръста на доходността на съкровищните облигации на американския фондов пазар имаше корекция от 20%. От пролетта на миналата година американският фондов пазар расте неконтролируемо и е настъпил моментът за корекция. Със сигурност е невъзможно да се говори за срив на фондовия пазар, но покачването на лихвените проценти по дълговите задължения и нарастването на общия дълг на САЩ вече тревожат инвеститорите, казва Звездин. Освен това, посочва Евгений Миронюк, увеличаването на доходността на държавните ценни книжа в САЩ би трябвало да увеличи реалните разходи за заеми в икономиката и да ограничи икономическия подем.

Пред лицето на нарастващата инфлация инвеститорите не искат да купуват държавни облигации с ниска доходност, казва Олег Богданов, водещ анализатор в инвестиционната компания QBF. В резултат на това доходността на пазара на облигации нараства и миналата седмица това предизвика сериозен спад на пазарите на акции, тъй като американските държавни облигации са основният актив за инвеститорите, доходността от който определя оценката на различни ценни книжа.

Инвеститорите вече очакват, че Федералният резерв ще трябва да повиши лихвите през 2022/2023 г. и един от основните проблеми на растежа на американския дълг наистина е възможната хиперинфлация, казва анализаторът Игор Кучма. Според него обаче рейтингът на държавния дълг на САЩ е малко вероятно да падне с одобрението на нови стимулиращи пакети за американската икономика, тъй като и други страни правят същото - увеличават бюджетния дефицит и покриват, наред с други неща, чрез държавни облигации.

„Мнението, че САЩ могат да трупат дълг , стига редовно да плащат лихвите, е здраво, като се има предвид статутът на долара като световна резервна валута. Независимо от това, ръстът на американския дълг и перспективите за по-нататъшното му натрупване поради допълнителни бюджетни стимули предизвикват увеличение на доходността, особено на дългосрочните ценни книжа, което автоматично увеличава цената на заемите “, обобщава Дмитрий Полевой, инвестиционен директор на “Локо Инвест”.

Дълг със затворен цикъл

Общият обем на дълга на Министерството на финансите на САЩ е около 23 трилиона долара. От тях чуждестранните инвеститори в средата на миналата година са имали дългосрочни ценни книжа на стойност 11,6 трилиона долара и краткосрочни облигации на стойност 1,2 трилиона долара, Ирина Айдрус, ръководител на програмата за световна икономика РУДН цитира статистиката. С други думи, почти половината от държавните облигации циркулират вътре в САЩ и това също създава предпоставките за натрупване на дълг.

Съединените щати, посочва Артьом Звездин, в голяма степен вземат заем от себе си. От една страна се печатат нови долари, а от друга страна, тези долари влизат в системата чрез дългови задължения. Следователно, според анализатора, дори да си представим сценарий, че други страни ще спрат да инвестират в американския държавен дълг, съществуващата система ще издържи поради такова систематично „само-субсидиране“. Ситуацията постепенно се движи в тази посока, казва Валдис Вулдорфс, ръководител на търговския отдел на “Аравана Капитал” „Останалият свят поне спря да изгражда портфейлите си от американски облигации и през последните две години Федералният резерв става основният им купувач.

С други думи, през следващите пет години могат да възникнат осезаеми проблеми с натрупването и обслужването на дълга . Освен това САЩ сами си пречат, налагайки все повече санкции срещу своите партньори, а делът на долара в международните разплащания непрекъснато спада, което допълнително намалява шансовете за непрекъсната работа на дълговото перпетуум-мобиле.

Следователно, според ръководителя на Руско-азиатския съюз на индустриалците и предприемачите Виталий Манкевич, вече не е съвсем правилно да се твърди, че САЩ могат да увеличат дълга, докато той се изплаща. По-точно е да се каже, че те са в състояние да продължат да вземат заеми, стига да им бъдат отпускани пари. „Както видяхме миналата година, САЩ могат лесно да отпечатат 2-3 трилиона долара и икономиката ще ги усвои. Доларът е световната резервна валута, а пазарът на долари е целият свят. Много пари обаче не могат да бъдат отпечатани неусетно: пазарът ще ги види и ще ги вземе предвид в цените. Миналогодишните инжекции вече доведоха до там, че доларът падна спрямо еврото от 1,1 на 1,2 пункта. "

Семьон Теняев, председател на управителния съвет на групата компании ВБК, говори за същата тенденция. Въпреки, че все още няма пълноценна алтернатива на долара като световна резервна валута, в същото време продължава „тектонична промяна“ - укрепването на Китай като основна икономика в света. Когато инвеститорите по целия свят се обърнат към юана (и това, убеден е експертът, може да се случи достатъчно скоро), това може да се превърне в последния обрат в цялата сага с държавния дълг на САЩ.

Превод: В. Сергеев

Стани приятел на Поглед.инфо във facebook и препоръчай на своите приятели