/Поглед.инфо/ Турската валута, въпреки всички усилия на властите, поставя нови рекорди на падение. През изминалата година курсът на турската лира към долара е спаднал наполовина и това струва поста на поредния шеф на Централната банка. Защо турската икономика е на ръба на мащабна криза и как влияят външнополитическите авантюри на президента Ердоган?

8.47 лири за долар - така изглежда новият антирекорд на турската валута, фиксиран миналата седмица. Година по-рано един долар струваше 5,8 лири, а през есента на 2016 г., когато турската валута започва да пада неконтролируемо, се даваха малко повече от три лири за долар. На 6 ноември, след като лирата загуби 8,4% само за седмица, Ердоган уволни ръководителя на турската централна банка Мурат Уйсал, въпреки че заемаше този пост много кратко, от юли миналата година.

Борба за евтин кредит

Наджи Агбал, който преди това оглавяваше стратегическия и бюджетен отдел на турската президентска администрация, беше назначен за нов ръководител на Националната банка на Турция. Това е знаково решение, демонстриращо готовността на Ердоган да поеме пълен контрол върху лостовете за финансова власт в страната.

Мурат Уйсал, който напусна поста шеф на турската централна банка, идва от професионален банков персонал. Новият ръководител на турската централна банка Наджи Агбал идва от административната система от епохата на Ердоган. Първоначално той работи в турските данъчни власти, а през 2009 г. преминава в Министерството на финансите, което оглавява шест години по-късно. Агбал заема този пост до юли 2018 г.

Предшественикът на Уйсал и Агбал като шеф на Централната банка на Турция - Мурат Четинкайъ в продължение на три години начело на Националната банка демонстрира независимост от политическата воля на Ердоган. Както знаете, турският лидер е привърженик на икономическата доктрина в духа на тази, изповядвана от руския академик Сергей Глазиев: за да се стимулира растежът на националната икономика, е необходимо да му се предостави възможно най-евтин кредит. Точно това е, което Ердоган редовно изискваше от Четинкайъ, последният неизменно следва рецептите на паричната ортодоксалност: ако националната валута пада, ако инфлацията се повишава - трябва да се повиши основният лихвен процент, така че „горещи“ спекулативни пари да не навлизат в икономиката.

През юни 2018 г., след като обменният курс на лирата преодоля още една „психологическа бариера“ (4 за долар), турската централна банка рязко повиши лихвения процент от 8% на 17% и скоро до напълно непосилна стойност за евтин заем от 24%. На това ниво процентът издържа около година, докато търпението на Ердоган не преля Четинкайъ беше освободен.

Въпреки това, по-кроткият му съименник Уйсал започна решително да намалява лихвеният процент в съответствие с желанията на турския президент. В резултат на това в началото на тази година курсът на турската валута се приближи до шест за долар, а след девалвацията растежът на цените се ускори. Въпреки плановете на властите да поддържат инфлацията в рамките на 10% годишно, независимите изследвания показват, че реалното увеличение на цените в Турция е двуцифрено.

Падна, пада и ще пада

Самите турци едва ли са изненадани от тези събития. Всеки, който е бил в Турция преди двадесет години, помни много добре старата лира с многото нули. Турция се превърна в страна на милионерите по време на икономическата криза и хиперинфлацията от 70-те до 80-те години, когато страната преживя два военни преврата. Към този момент турските власти следваха другите страни от Южна Европа като Испания, Италия, Гърция или късната Югославия, които постоянно прибягваха до девалвация, за да стимулират приходите от износ в национална валута. В резултат на това в началото на века обменният курс на лирата беше по-нисък дори от този на югославския динар по времето на Слободан Милошевич - за един милион лири беше невъзможно да се купи дори кутия цигари.

Деноминацията на турската валута с шест нули в началото на 2005 г. беше една от знаковите реформи на „ранния“ Ердоган. Зануляването на лирата (една нова на милион стари) съвпадна с успешен цикъл на силен растеж на световната икономика и в края на този период, малко преди световната криза от 2008 г., лирата имаше тенденция към обменния курс на долара в съотношение 1: 1. Турските парични власти реагираха на кризата с лека девалвация на валутата, за да стимулират търсенето на експортни продукти (включително туризъм), но оттогава обменният курс на лирата започна бавно, но сигурно да пада. Решителният тласък, който рязко ускори обезценяването на лирата, беше неуспешен опит за преврат през лятото на 2016 г. - оттогава падането на обменния курс стана почти неудържимо.

Турция остана в капана на зависимостта от външните пазари. Тя нямаше друг начин да стимулира външното търсене на фона на забавяне на световната икономика, с изключение на обезценяването на лирата, а това неизбежно означаваше попадане в другата спирала на инфлационно-девалвацията.

Междувременно се засили друг проблем на турската икономика - хроничният дефицит на търговия и платежен баланс. В продължение на две десетилетия под управлението на Ердоган Турция направи огромен модернизационен скок, но той беше с висока цена. Страната беше принудена да внася все повече и повече петрол и газ и това доведе до там, че цената на вноса постоянно надхвърляше разходите за износ. Недостигът трябваше да бъде покрит от увеличение на държавния дълг, който през август достигна рекордната стойност от 1,72 трилиона лири (почти 235 милиарда долара).

Никъде другаде да расте

Дефицитът на търговския баланс винаги създава натиск върху националната валута, напомня водещият анализатор Олег Богданов. Влошаването на отношенията на Турция с нейните традиционни съюзници - Европейския съюз и САЩ - доведе до отлив на международни инвеститори от страната и това засили натиска върху турската лира.

Миналогодишната оставка на Мурат Четинкайъ преди края на мандата му беше сигнал за външни наблюдатели, че турската ЦБ е под нарастващ натиск от Ердоган. Това предположение беше потвърдено от бързото намаляване на лихвения процент на Националната банка под ръководството на Мурат Уйсал - през годината той падна до 8,25%. Но Уйсал много бързо се превърна в заложник на такава политика: лирата не спря да пада и Централната банка беше принудена да прибегне до „ортодоксални“ решения, така не обичани от Ердоган. Повишаването на лихвения процент през август с 2% не беше достатъчно, за да спре девалвацията, а Уйсал не посмя да направи повече и, изпаднал в ситуация на цугцванг, напусна поста си. „Това е история за това колко вредна е намесата на изпълнителната власт в работата на централната банка“, обобщава Олег Богданов.

Произходът на този конфликт, добавя ръководителят на Руско-азиатския съюз на индустриалците и предприемачите Виталий Манкевич, е още през 2014 г., когато турската централна банка чрез чуждестранни валутни интервенции (т.е. изразходвайки повече от три милиарда долара) не може да постигне желания резултат. Това обаче не спря по-нататъшните опити за влияние върху обменния курс чрез изгаряне на резервите. Резултатът се оказа плачевен: в края на лятото международната рейтингова агенция „Мудис“ изчисли, че нетните валутни резерви на Турция са спаднали до почти нула. Тогава Ердоган каза, че „рейтингите не струват нищо“, а финансовият министър Берат Албайрак отбеляза, че изобщо не гледа на обменния курс на лирата. Внезапната оставка на Мурат Уйсал обаче показва, че това не е нищо повече от блъф.

В същото време проблемите на турските финанси не се ограничават до спора за това как правилно да се регулира лихвеният процент на Националната банка. По-дълбока причина, отбелязва Виталий Манкевич, е изчерпването на възможностите на съществуващия модел на икономическо развитие на страната. От 2012 г. е възможно да се наблюдава забавянето му: ако през 2002-2007 г. средният темп на икономически растеж е бил 6,8%, то през 2012-2016 г. е бил само 3,28%.

„Всъщност Турция попадна в „капана на средните доходи“- дълъг спад в темповете на растеж след бързо развитие, което осигури на страната достигане на средното ниво на БВП в света. Изчерпването на някои важни икономически ресурси - евтината работна ръка, която преди е била в изобилие - играе решаваща роля за излизането от нея. За Турция такъв ресурс се превърна в постоянно високо ниво на вътрешно потребление, подкрепено от активното „изпомпване“ на икономиката с евтини заеми чрез привличане на външно финансиране. Вътрешният пазар обаче не може да се разширява безкрайно. Значителен размер на дълга в частния сектор и зависимостта от притока на финансови ресурси създават рискове в случай на колебания в притока на привлечени средства “, каза Манкевич.

Цената на геополитическите авантюри

Всъщност понижаването на международните рейтинги до ниво „боклук“ е най-доброто доказателство, че външните инвеститори вече не възприемат Турция като надежден кредитополучател. Все по-дръзките международни авантюри на Ердоган играят специална роля в това.

Преди това Турция попълваше своята хазна с услуги и туризъм, но през 2020 г. броят на пътуващите е намалял поради коронавируса. Съответно приходите също паднаха, припомня Артьом Тузов, изпълнителен директор на отдела за капиталов пазар в Univer Capital. Това също създава натиск върху лирата и освен това изостря геополитическата ситуация. Турция се присъедини към Азербайджан в конфликта в Карабах, засилва геоложките проучвания в спорните райони на шелфа с Кипър и Гърция, което води до по-нататъшно охлаждане на отношенията ѝ със Запада. И накрая, мощното земетресение в Измир на 30 октомври, което също удари обменния курс на лирата. Междувременно Турската централна банка реши да запази нивото на основния лихвен процент и това доведе до факта, че инвеститорите започнаха активно да продават лирата и да изоставят Турски корпоративни и държавни ценни книжа.

„Турция е на ръба на валутна криза: валутните резерви се изчерпват и Централната банка отказва да повиши лихвения процент“, казва Игор Кучма, финансов анализатор. „ Но въпросът е не само дали наследникът на Мурат Уйсал е готов да предприеме мерки за ограничаване на паричното предлагане за укрепване на лирата - освен повишаване на лихвения процент, са необходими и допълнителни мерки, които могат да доведат до протести в страната. Междувременно на 6 ноември ЕС удължи санкциите срещу сондажните операции на Турция в Източното Средиземноморие с година, икономиката на страната не е в най-доброто положение, а туристическият сектор страда от коронавирус. "

Основният проблем на турската икономика дори не са макроикономическите идеи на Ердоган, а неговата остаряла технологична структура, казва Виталий Манкевич. Към 2017 г. среднотехнологичният сегмент доминира в структурата на произвежданите продукти - делът му надхвърля 55%, продуктите с технологично ниво под средното възлизат на още 42%, а делът на високотехнологичните продукти е само 2%. Експертът смята, че Турция трябва да увеличи инвестициите в разработването и производството на високотехнологични продукти, но ниските темпове на икономически растеж не са в състояние да осигурят необходимото количество финансови ресурси.

„Сценариите на развитието на събитията са трудни за предвиждане, главно поради големия брой потенциални заплахи, всяка от които рискува да предизвика верижна реакция на икономическата криза. Предвид глобалната тенденция към укрепване на долара, отслабването на турската валута вероятно ще продължи. Очевидно е също така, че Турция не може да си позволи да се намеси в уреждането на въпроса с Карабах, като същевременно поддържа напрежение в Източното Средиземноморие, както и в отношенията с Европейския съюз и САЩ. Това се доказва от почти пълното изчерпване на държавните резерви, което прави невъзможно Турция да участва в продължителни военни конфликти“, обобщава Виталий Манкевич.

Превод: В. Сергеев

Стани приятел на Поглед.инфо във facebook и препоръчай на своите приятели