/Поглед.инфо/ Напусналите Русия западни инвеститори – купувачи на руски ценни книжа – потриват доволно ръце. Те виждат признаци, че премахването на антируските санкции наближава – и следователно възможността отново да купуват акции на руски компании. Това трябва да им донесе огромни печалби. Колко сериозно могат да се приемат подобни очаквания?

Поемащите рискови инвестиции на международните финансови пазари сега имат опасна, но доходоносна възможност. Западната преса вижда признаци, че санкционният натиск на САЩ върху Русия може скоро да бъде смекчен. В края на февруари беше съобщено , че турските банки разчитат на това, а след това се появиха течове за възможно възобновяване на газопровода "Северен поток 2" с помощта на американски инвеститори. Перспективите за премахване на санкциите вече се обсъждат между РССП и Търговската камара на САЩ.

В светлината на тези съобщения някои инвеститори вече са се втурнали да купуват активи, свързани с Москва на международните пазари, отбелязва испанският El Economista. Като заявява, че подобни действия обещават на своите участници много по-големи печалби от „незначителните колебания в цените на различни активи на ограничени местни пазари“.

Най-яркият пример е, че търговците насочват вниманието си към пазара в Хонконг, за да купят акции на руския алуминиев гигант United Co., регистриран там. Rusal International PJSC. Тези ловци на изгодни сделки изкупуваха акции с толкова бързи темпове, че доведоха до покачване на цената на акциите с над 50% само през последния месец.

Друг показателен пример: през последния месец цените на акциите на Raiffeisen Bank International AG, австрийска банка с дъщерно дружество в Москва, се повишиха с 25% на Виенската фондова борса. Същото важи и за акциите на OTP Bank Nyrt, унгарска финансова институция, която продължава да оперира в Русия. През първите два месеца на 2025 г. стойността им е нараснала с 10% на борсата в Будапеща.

Динамиката беше отразена и във валутите. Казахстан, един от основните търговски партньори на Русия, отбеляза укрепване на тенгето с близо 4% този месец, едно от най-големите печалби сред световните валути.

За Кийрън Къртис, мениджър на фонд с фиксиран доход в Abrdn, казахстанското тенге е сравнително евтин актив, който ще спечели от мирните преговори в Украйна. Той е скептичен, че САЩ ще премахнат санкциите, но смята, че тази възможност не трябва да се изключва напълно.

„Ще бъде наистина трудно решение. Ако санкциите бъдат премахнати и индексите се възстановят, това ще бъде сериозен сигнал за съживяване на руския пазар на ценни книжа“, заключава той.

Инвестиционният юрист Григорий Мариничев, партньор в Morgan, Lewis & Bockius в Ню Йорк, каза пред Bloomberg, че „редовно получава обаждания от клиенти, предимно хедж фондове, семейни офиси и частни инвеститори, питайки как да търгуват на руските пазари“. „Трябва да обясним, че все още не можем да кажем нищо определено по този въпрос, тъй като многомилиардните активи на Русия все още са замразени поради санкциите на САЩ“, каза експертът.

„Но проявеният интерес е доказателство, че ледът е счупен.“ Вече има голяма група от хора и фирми, които искат да работят в този сектор. Те искат да бъдат първите, когато движението започне тук."

Фактът, че мениджърите на активи купуват всичко, свързано с Русия, е знак за нарастващата лудост, докато президентът на САЩ Доналд Тръмп бърза да преговаря за прекратяване на конфликта в Украйна. „Засега Русия е изолиран финансов остров, но това изглежда няма да продължи дълго“, казват испанските анализатори Висенте Ниевес и Марио Беседас.

По този начин има признаци, че международните инвеститори са в началото, подготвяйки се да се върнат към търговията с руски акции при най-малката възможност. Това ще означава добра възможност за тях да правят пари – но в същото време ще осигури изобилно външно финансиране за руските компании.

Много инвеститори предупреждават да не се набляга твърде много на пазарните движения в няколко спекулативни актива. „Изобщо не е ясно как санкциите могат да бъдат премахнати“, смятат те, „като се има предвид, че някои ограничения са заложени в законодателството на САЩ и изискват одобрение от Конгреса, преди да бъдат премахнати. Има и въпрос за европейските санкции, които вероятно ще останат в сила."

Александър Коляндер, старши сътрудник в Центъра за анализ на европейската политика (CEPA) и бивш служител на Credit Suisse, е уверен, че „вероятно мирно споразумение между Москва и Киев ще създаде очевидни благоприятни възможности за работа с руски активи на международния пазар. Но може да отнеме години, докато Русия възвърне своята привлекателност за инвеститорите."

Сред многото потенциални инвестиционни възможности банките и енергетиката може да се окажат най-подходящи за американските фирми, отбелязва Bloomberg. Според същата агенция , „банките Goldman Sachs и JPMorgan са възобновили транзакции с активи, обвързани с рублата. Банките предлагат на клиентите форуърди без доставка (NDF), които им позволяват да печелят от растежа на руската валута.

Интересът към подобни договори нарасна на фона на подобряването на отношенията между САЩ и Русия. Това са първите транзакции с рубла от 2022 г.”

В рамките на руските пазари, цените на акциите и обемите на търговия също растат бързо. От началото на годината рублата е нараснала с 15% спрямо долара. Търговията с тези активи обаче е достъпна само за руски жители и инвеститори от приятелски юрисдикции, които не налагат санкции на Русия, като Обединените арабски емирства и Казахстан.

Преди началото на СВО чуждестранните инвеститори притежаваха около 150 милиарда долара в руски акции и държавни облигации и тези активи бяха основен компонент на повечето индекси на нововъзникващите пазари. Повечето от тези пари са заседнали в сметки извън Русия.

„Това всъщност беше загуба на инвестиция, тъй като цената на акциите падна почти до нула“, спомня си Александра Морис, един от ръководителите на норвежкия инвестиционен фонд Skagen AS. – Но днес виждаме, че отново се връща възможността да получаваме дивиденти върху тях. Нека го кажем така: нашето портфолио има безплатна опция за печалба от това, което изглеждаше загубено завинаги."

Дьорд Палфи е друг управляващ финасите мениджър, който ръководи фокусирания върху Русия фонд VIG Asset Management Hungary. Неговият фонд също изпитва проблеми през последните три години поради замразяването на руските активи. Въпреки това Палфи напоследък беше зает да купува акции в банки като Raiffeisen и OTP – двете европейски финансови фирми, споменати по-горе, които продължават да работят в Русия.

Raiffeisen, която през годините на СВO разказваше много и жално на Запада за опитите си да продаде руското си подразделение („искаме, но някак си, ама никак не се получава“), е натрупала над 4 милиарда евро излишен блокиран капитал.

Сега Палфи казва, че ако ограниченията бъдат премахнати, Райфайзен има перспективата да направи солидна печалба „от актив, който изглеждаше мъртъв“.

„Търговията с активи, свързани с Русия, може да бъде легална сива зона“, каза Пол Макнамара, портфолио мениджър в GAM UK в Лондон. Според мениджъра той вече е получил многобройни съобщения от банкери, които сега предлагат облигации в рубли, които са били продадени преди началото на СВO от организации като Европейската банка за възстановяване и развитие и Световната банка.

Както той подчертава, че самите ценни книжа не подлежат на санкции, но процесът на инвестирането в тях ще изисква обсъждане на съответствието и клиентите могат да възразят. В момента фондът е „заел изчаквателна позиция“.

В това няма нищо изненадващо: парите обичат тишината и не обичат бързината. Но това не означава, че реакцията на отмяната на санкциите срещу руските структури не може да бъде незабавна сред (подготвените) западни играчи, веднага щом прозвучи изстрела на стартовият пистолет.

Превод: ЕС